中國遠洋定向增發(fā)戰(zhàn)略與價值分析.pdf

1、2006年以來國內(nèi)上市公司在全流通的市場背景下資本運作日益頻繁，并購形式上產(chǎn)生了一些新的動向，包括產(chǎn)業(yè)的橫向并購與整合、整體上市、管理層收購、借殼上市等。尤其是大股東通過上市公司平臺實現(xiàn)定向增發(fā)資產(chǎn)注入。我們不禁會產(chǎn)生疑問：資產(chǎn)注入是否更有利于上市公司經(jīng)營，股東價值是否最大化?對大股東和上市公司的戰(zhàn)略意義究竟何在?在這些股權轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)收購過程中價格如何核定?注入資產(chǎn)盈利能力如何，是否提高每股股票收益?對注入資產(chǎn)的新股東是否有利，是否有損

2、害原有股東利益?本文旨在通過分析中國遠洋定向增發(fā)收購母公司干散貨運輸資產(chǎn)的案例來尋找以上問題的答案和闡述自己的理解。文章分別從公司戰(zhàn)略和公司價值兩個角度來分析討論。 首先從中國股市改革發(fā)展來了解定向增發(fā)和資產(chǎn)注入的歷史機遇和背景，進行行業(yè)分析和競爭對手比較來了解上市公司所面臨的發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)，從戰(zhàn)略角度分析母公司和上市公司的各自不同的動因，以全面了解此案例的全貌。 價值最大化作為公司追求的最終目標。公司價值比利潤指標更能

3、全面反映公司的經(jīng)營狀況，它是對公司整個存續(xù)期間的績效反映。公司兼并和收購中對目標公司的估值往往根據(jù)不同戰(zhàn)略構想、不同發(fā)展階段等采用不同的方法。在比較分析三大價值評估理論方法(相對比較乘數(shù)法、貼現(xiàn)法和EVA法)各自的利弊和適用情況下，結合上市公司和目標公司的財務數(shù)據(jù)和市場信息，分析收購前后變化。 最后我們得出結論：中遠集團抓住歷史機遇利用已有上市公司平臺注入優(yōu)良資產(chǎn)實現(xiàn)做大做強，中國遠洋擴大業(yè)務規(guī)模方式降低海運風險，增強協(xié)同效應，