基于VAR模型的貨幣市場基金風險管理研究.pdf

1、貨幣市場基金的推出是中國基金業(yè)發(fā)展史上的一個里程碑，它的誕生與發(fā)展極大地推動了我國的金融體制深化改革和金融體系的健康發(fā)展。作為眾多金融市場投資工具的一種，貨幣市場基金同樣面臨各種風險，如何準確識別度量控制風險顯得尤為重要。在西方發(fā)達國家，取得了大量關(guān)于風險管理的研究成果，這些理論成果在實踐應用上改進了商業(yè)銀行和基金公司的風險管理體系，對于商業(yè)銀行和基金公司規(guī)避市場風險、健康成長起到了積極的指導作用。市場風險量化管理方法’VaR(Valu

2、e at Risk)的誕生最引人矚目，該方法在一定程度上彌補了其他風險度量方法的許多缺陷，并成為國際風險管理行業(yè)標準。而在我國，對于貨幣市場基金的風險管理無論在理論研究還是實踐操作上都處于相對落后的局面。商業(yè)銀行在貨幣市場基金方面受基金管理公司主導，基金管理公司風險管理水平薄弱，而投資者大多不了解貨幣市場基金，對貨幣市場基金的風險和收益率認識存在誤區(qū)。國內(nèi)學者對VaR方法的研究大多側(cè)重于理論和定性分析，缺乏實證研究和實踐應用。因此，研究

3、先進的風險量化管理方法VaR在我國貨幣市場基金風險管理中的應用具有重要的理論意義與現(xiàn)實意義。 鑒于此，本文在汲取、消化東西方豐富理論與實證文獻的基礎(chǔ)上，首先對貨幣市場基金的基本概況和風險管理基本理論進行綜述，詳細介紹了我國貨幣市場基金的產(chǎn)生與發(fā)展、貨幣市場基金對我國金融市場參與主體和金融市場體系的影響，以及貨幣市場基金風險成因、管理機制和度量方法等。進而對VaR方法的基本原理尤其是VaR計算涉及的因素，及VaR在我國貨幣市場基金

4、風險管理中的應用進行了論述。然后采用理論分析與實證分析相結(jié)合的研究方法，通過對不同貨幣基金風險收益率組合的分析選取了四支具有代表性的貨幣市場基金樣本，采用VaR方法對各貨幣市場基金樣本逐一進行風險度量，并經(jīng)過完備的正態(tài)性檢驗和失敗頻率檢驗，最終得出結(jié)論，實現(xiàn)了用VaR方法對貨幣市場基金進行投資評價的目的。最后提出發(fā)展我國貨幣市場基金的政策建議。 本文的創(chuàng)新之處主要在于，首次從實證的角度，運用VaR方法中的均值方差模型對選取的有代