我國(guó)的QDII現(xiàn)狀研究.pdf

1、自從我國(guó)實(shí)行改革開放以來，已經(jīng)在各個(gè)領(lǐng)域取得了顯著的成效。特別是在經(jīng)濟(jì)體制的改革方面，更是取得了舉世矚目的成就。在我國(guó)成功加入WTO之后，隨著改革開放的逐步深入開展，以及其他一些外部環(huán)境的不斷改善，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)將會(huì)持續(xù)高速地發(fā)展。但是，最近幾年，我國(guó)出現(xiàn)通貨緊縮跡象和外貿(mào)連年巨額順差．加上“中國(guó)威脅論”和“中國(guó)輸出通縮論”等論調(diào)在美日等國(guó)被大肆的傳播和渲染。他們從意識(shí)形態(tài)、社會(huì)制度乃至文明角度展開了對(duì)“中國(guó)威脅”的具體論證，加上各種媒體的

2、推波助瀾，以致洶涌成潮。進(jìn)而使得我國(guó)面臨人民幣升值的巨大壓力。 眾所周知，人民幣升值過快會(huì)造成嚴(yán)重的后果。比如，將會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的出口急劇下降；造成中國(guó)產(chǎn)品生產(chǎn)成本增加，隨之外國(guó)資本將會(huì)在第一時(shí)間作出選擇，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將會(huì)失去大部分動(dòng)力；對(duì)國(guó)內(nèi)、外貿(mào)易都會(huì)產(chǎn)生重大影響。因?yàn)椋S著中國(guó)改革開放政策的不斷深化，內(nèi)外貿(mào)統(tǒng)一早已實(shí)現(xiàn)，外貿(mào)出口對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的傳導(dǎo)作用越來越明顯。許多企業(yè)通過直接或者間接的方式，為外貿(mào)產(chǎn)品加工生產(chǎn)提供配套

3、性服務(wù)。如果外貿(mào)出口受阻，將會(huì)出現(xiàn)多米諾骨牌效應(yīng)，中國(guó)企業(yè)就會(huì)面臨嚴(yán)重的問題。 與此同時(shí)，隨著外匯貯備的迅速增將，中央銀行在外匯市場(chǎng)上購買外匯兒投放了大量基礎(chǔ)貨幣，帶動(dòng)了貨幣供給量的顯著增加。自從，2002年以來，在國(guó)內(nèi)外相關(guān)因素的共同作用下，我國(guó)國(guó)際收支雙順差格局進(jìn)一步加劇。目前，我國(guó)的外匯貯備到達(dá)了1.3萬億美元。這么巨額的外匯貯備對(duì)于中國(guó)而言，風(fēng)險(xiǎn)是可想而知的。如果美元貶值或者崩潰，那么意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積累將化為烏有，

4、即便這種極端可能性不大，那么由于大量人民幣在銀行的積聚，也會(huì)造成投資效率的降低和失敗。所以，減輕人民幣升值的壓力，不僅是美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)的切實(shí)的政治壓力，同時(shí)也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的實(shí)際要求。因此QDⅡ的施行，對(duì)于中國(guó)政府而言既有迫不得已的因素，也算得上是審時(shí)度勢(shì)的舉措。本文希望通過對(duì)QDII在今后發(fā)展的對(duì)策上的研究探討，來為中國(guó)在目前的條件下找尋一條控制外匯儲(chǔ)備規(guī)模，舒緩人民幣升值壓力的可行之路。 一些新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)

5、，諸如韓國(guó)、印度、巴西、合灣等，在資本項(xiàng)目尚未完全自由化的條件下，通過推行合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(即QDII)，逐步實(shí)現(xiàn)了證券市場(chǎng)的國(guó)際化。借鑒其他的國(guó)家和地區(qū)實(shí)施該制度的成功經(jīng)驗(yàn)和其取得的顯著的成效，在目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備過高、資本外逃加劇以及香港經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，積極研究并實(shí)施QDII制度在政治、經(jīng)濟(jì)、法律等多個(gè)層面都有著重要而又深遠(yuǎn)的意義。 在中國(guó)的股市經(jīng)歷了萬千的波折之后，QDII投資亦然已經(jīng)成為了近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。但各方

6、對(duì)QDII評(píng)價(jià)的差別之大，眾說紛紜。但對(duì)于投資者卻知之甚少的熱點(diǎn)話題之一。這個(gè)中文譯為“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”的名詞，對(duì)于大多數(shù)投資者來說，可能僅僅是“境外炒股”的代名詞而已，至于為什么需要QDII投資，以及其中需要面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)到底有多大，QDII投資能不能掙到錢，真正的QDII投資過程是怎樣的?市場(chǎng)有諸多的誤解和不清楚的地方。各方看法不盡相同。 目前對(duì)QDII制度以及相關(guān)的證券市場(chǎng)開放問題側(cè)重于經(jīng)濟(jì)學(xué)層面的商業(yè)銀行QDII業(yè)務(wù)

7、為國(guó)內(nèi)日益增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備提供了良好的分流渠道；為境內(nèi)投資者提供了更多的投資選擇；也讓商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式更加多元化。同時(shí)QDII制度的“有序開放”對(duì)完善中國(guó)的金融市場(chǎng)，為國(guó)內(nèi)的投資這提供更多的投資機(jī)會(huì)、多樣化的風(fēng)險(xiǎn)組合以及提高資金投資安全性能等諸多的優(yōu)勢(shì)。但QDII生不逢時(shí)，自正式啟動(dòng)之日起便持續(xù)經(jīng)受著人民幣升值帶來的種種困擾，正是由于這種原因，一直未能引起主流投資資金的關(guān)注。但是更深層次的原因還在于商業(yè)銀行內(nèi)部。就如內(nèi)部培訓(xùn)外部推廣尚不

8、到位、信息披露不明確、投資管理能力不高、資金運(yùn)用存在風(fēng)險(xiǎn)等因素都直接影響著內(nèi)部投資收益率。這是現(xiàn)行規(guī)則約束下制約QDII業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵所在。 本文總的結(jié)構(gòu)分為五個(gè)部分。 第一部分，論述了QDII的基本概念和相關(guān)的理論?；仡櫫薗DII產(chǎn)生的背景和出現(xiàn)的原因。QDII制度是由香港政府的相關(guān)部門最早提出來的，與CDR、QFII一樣，是在外匯管制的前提下，內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)外開放的權(quán)宜之計(jì)。建立QDII機(jī)制源于香港金融局為解決

9、“北水南調(diào)”、引內(nèi)地資金活躍香港證券市場(chǎng)、重振香港經(jīng)濟(jì)的設(shè)想。QDII機(jī)制曾一度被視為一項(xiàng)振興香港經(jīng)濟(jì)的短期應(yīng)急手段。特別是在我國(guó)加入了WTO之后，QDII必將成為在以實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)完全自由化，以及香港與國(guó)內(nèi)金融一體化為目標(biāo)的中國(guó)金融資本市場(chǎng)發(fā)展過程中，采取的一系列步驟中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)之一。歸納總結(jié)了目前我國(guó)ODII產(chǎn)品的主要類型，和各自的特點(diǎn)。一遍下文更好的進(jìn)行分析和總結(jié)。第二部分，分析了實(shí)施QDII對(duì)我國(guó)的重大意義。強(qiáng)調(diào)了QDII在我

10、國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的的不可或缺的地位和作用。第三部分和第四部分，在探討了QDII的現(xiàn)狀的前提下，挖掘我國(guó)QDII面臨的種種問題。特別是詳細(xì)分析了QDII在發(fā)展過程中遇到的難題。第五部分，在論述了QDII在我國(guó)發(fā)展的條件、現(xiàn)狀、困境等問題的基礎(chǔ)上，我們已經(jīng)深信可以通過QDI這個(gè)過渡制度的施行，使得各個(gè)銀行內(nèi)部結(jié)構(gòu)更加合理。進(jìn)一步提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。最終使得我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)趨于合理化。本文提出了今后實(shí)施QDII的經(jīng)濟(jì)措施和完善QDII相關(guān)制度等方