qdii基金的標簽體系與應用

1、▍ QDII 基金——海外資產(chǎn)配置工具QDII（Qualified Domestic Institutional Investor）即合格境內(nèi)機構(gòu)投資者，是指在人民幣資本項目下不可自由兌換、資本項目未完全放開的條件下，符合條件的境內(nèi)基金管理公司和證券公司等機構(gòu)經(jīng)有關部門批準，允許投資境外資本市場的股票、債券等有價證券的一種制度安排。QDII 基金是指在一國境內(nèi)設立,經(jīng)該國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務的證券投

2、資基金。截至 2022 年一季度末，QDII 基金總規(guī)模為 2667.98 億元；共有 402 只基金產(chǎn)品，其中合并 AC 份額以及不同幣種份額后的 QDII 基金數(shù)量共 208 只。投資海外市場在資產(chǎn)配置中可以發(fā)揮低相關性的優(yōu)勢，分散投資風險。以權益資產(chǎn)為例，本文選取了全球主要資本市場指數(shù)并計算相關系數(shù)矩陣。下圖中右上三角為 2010 年以來的相關系數(shù)，左下三角為 2019 年以來的相關系數(shù)。從圖中可以看出三點：A 股與歐

3、美股票市場的相關性始終較低。投資者可以利用這種低相關性，配置部分海外資產(chǎn)，從而降低配置單一市場的系統(tǒng)性風險。2010 年至今和 2019 年至今相比，不同市場間相關性沒有顯著提高。自 2010 年以來，全球市場聯(lián)系愈發(fā)緊密，但股市之間的相關性并沒有顯著提升。地域內(nèi)部股票市場相較于地域間有明顯的聯(lián)動性。從圖中可以看出，恒生指數(shù)與 A股市場相關性顯著高于歐美國家，歐美國家內(nèi)部的相關性也明顯較高。因此在配置過程中需要注意地域板塊之間的風險分

4、散。圖 1：全球主要資本市場相關系數(shù)測算標普 500納斯達 克100英國富 時100法國 CAC40德國 DAXMSCI 印度MSCI 越南日經(jīng) 225恒生 指數(shù)滬深 300中證 500創(chuàng)業(yè)板 指上證指 數(shù)深證成 指標普500 1 0.93 0.55 0.57 0.56 0.32 0.11 0.21 0.13 0.12納斯達克100 0.92 1 0.45 0.49 0.49 0.27 0.09 0.180.250.240.160.1

5、6 0.14 0.120.150.150.150.16英國富時100 0.6 0.45 1 0.82 0.8法國CAC40 1 0.940.220.220.170.160.150.15德國DAX0.650.650.520.530.860.83 0.95 10.440.450.440.140.130.120.450.420.41 0.2 0.16 0.140.220.210.20.20.190.18MSCI印度 0.41 0.31 0.5

6、2 0.54 0.51 1 0.20.350.340.340.32 0.51 0.27 0.22 0.18 0.26 0.25MSCI越南 0.19 0.13 0.22 0.19 0.17 1 0.16 0.23 0.16 0.13 0.12 0.15 0.16日經(jīng)225 0.28 0.22 0.42 0.39 0.390.290.32 0.18 1 0.48 0.28 0.23 0.18 0.28 0.25恒生指數(shù) 0.3 0.25

7、0.47 0.44 0.42 0.5 0.3 0.46 1 0.57 0.45 0.38 0.56 0.52滬深300 0.22 0.21 0.28 0.28 0.26 0.27 0.36 0.65 1 0.85 0.72 0.98 0.94中證5000.330.29 0.29 1 0.88 0.89 0.92創(chuàng)業(yè)板指0.210.210.190.20.220.20.210.20.210.21 0.270.230.23 0.260.510

8、.480.850.84 0.85 1 0.72 0.83上證指數(shù) 0.28 0.26 0.25 0.25 0.62 0.8 1 0.93深證成指0.210.220.190.21 0.24 0.23 0.230.320.31 0.260.360.31 0.570.960.940.920.93 0.94 0.92 1Wind，測算；注：表格右上角相關系數(shù)考察期為 2010/1/1 至 2022/3/31，左下角相關系數(shù)考察期為 201

9、9/1/1 至 2022/3/31QDII 基金的部分產(chǎn)品業(yè)績排名靠前，存在結(jié)構(gòu)性投資機會。QDII 基金每年都有一部分產(chǎn)品年度收益位于全部公募基金的前 20%排名。具體每年的數(shù)量和比例如下。2022 年商品能源主題基金業(yè)績排名均位于全市場前 1%，中資美元債、全球債券類基金也有優(yōu)異表現(xiàn)。另一方面每年業(yè)績表現(xiàn)較好的 QDII 基金在次年往往無法保持其優(yōu)異表現(xiàn)，需要投資者對全球市場有一定的觀點和判斷。▍ QDII 基金投資范圍廣泛，

10、主題投資工具多元QDII 基金投資于全球多個地區(qū)，投資標的廣泛，投資方式多元按照投資標的進行劃分，QDII 基金可以分為股票型基金、混合型基金、債券型基金以及另類投資型基金。其中，股票型基金可分為主動股票型和被動指數(shù)型，混合型基金可分為偏股混合型和靈活配置型， 另類投資型基金可分為 REITS 基金、 宏觀策略基金和其他另類投資基金等。各個分類基金的最新規(guī)模與代表基金如下表所示。表 1：QDII 基金類型按投資標的分類基金類型 基金

11、規(guī)模(億) 細分類型 細分類型基金規(guī)模(億)代表基金股票型基金 2093.57 被動指數(shù)型 1852.88 華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè) ETF主動股票型 240.69 易方達亞洲精選混合型基金 467.31 偏股混合型 424.64 廣發(fā)全球科技三個月定開 A人民幣靈活配置型 42.66 匯添富全球移動互聯(lián)債券型基金 62.58 普通債券型 62.58 博時亞洲票息人民幣另類投資型基 44.53 REITS 8.59 上投摩根富時 REI

12、Ts 人民幣金 宏觀策略 28.42 南方原油 A其他另類投資 7.51 上投摩根全球多元人民幣，；截至 2022/6/1QDII 基金中超半數(shù)規(guī)模為股票型基金，其中被動指數(shù)型基金占比最高。2021 年股票型基金規(guī)模增長 888 億，其中存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模增長 458 億、新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模 430 億；主因是互聯(lián)網(wǎng)中概股催化。除了股票型基金外，2021 年混合型基金規(guī)模增加 315 億；債券型基金和另類投資基金在 2021 年規(guī)模有所