我國QDII發(fā)展及其風(fēng)險(xiǎn)防范問題研究.pdf

1、QDII制度由香港政府部門最早提出，與CDR(中國預(yù)托證券)、QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)一樣，是在外匯管制下內(nèi)地資本市場對外開放的權(quán)宜之計(jì)，實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)投資者在資本賬戶項(xiàng)目未完全開放的情況下往海外資本市場進(jìn)行投資。近年來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展加快，國際收支平衡持續(xù)出現(xiàn)順差，導(dǎo)致外匯儲備積累額增長加速。在這一背景下QDII制度順利出臺，其直接目的是為了進(jìn)一步開放資本賬戶，以創(chuàng)造更多外匯需求，使人民幣匯率更加平衡、更加市場化，并鼓勵國內(nèi)更多的企業(yè)走

2、出國門，從而減少貿(mào)易順差和資本項(xiàng)目盈余。其直接表現(xiàn)為讓國內(nèi)投資者直接參與國外的市場，并獲取全球市場收益。 經(jīng)過兩年多的實(shí)踐，QDII機(jī)制在一定程度上反映出了其存在和發(fā)展的重要作用，同時(shí)也顯露了一些問題，本文將對這些問題展開進(jìn)一步的分析。QDII制度作為資本項(xiàng)目尚未完全開放條件下的一種制度創(chuàng)新，在推動資本自由流動、緩解高額外匯儲備壓力及維持中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展等方面起到了巨大的作用，但是在發(fā)展的同時(shí)，也需要看到作為創(chuàng)新的制度手段畢竟有

3、它的缺陷和不足之處，實(shí)施中的風(fēng)險(xiǎn)控制及金融監(jiān)管等問題都需要認(rèn)真的研究，探討解決問題的建議和措施，使得QDII這個(gè)過渡性的制度能夠在其存在的時(shí)間和空間中發(fā)揮它的作用，避免其帶來的危害和損失。 第一部分：導(dǎo)論。提出所要研究問題的選題背景和意義，并對本文的研究主題進(jìn)行國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述。 第二部分：QDII概述。首先介紹了QDII的基本情況，包括QDII制度的內(nèi)涵、運(yùn)作原理、基本特征及QDII產(chǎn)品的分類。緊接著講述了QDII的理論

4、基礎(chǔ)和現(xiàn)實(shí)意義。理論基礎(chǔ)包括微觀層次的資產(chǎn)組和理論和宏觀層面的克魯格曼的三元悖論；現(xiàn)實(shí)意義主要從國際收支平衡、緩解外匯儲備過多和人民幣升值壓力、利率市場化及宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定等方面。 第三部分：QDII的國際實(shí)踐及我國QDII的發(fā)展?fàn)顩r。首先通過對韓國、智利和中國臺灣等國家或地區(qū)的QDII實(shí)踐的情況進(jìn)行分析，得到對于我國QDII在發(fā)展中的啟示。其次，分析我國QDII的發(fā)展背景及歷程，目前QDII業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r，找到我國QDII業(yè)務(wù)在

5、發(fā)展中存在的主要問題，即業(yè)務(wù)模式上的“被動性”和風(fēng)險(xiǎn)管理上的“緊迫性”，為我國QDII以后的更好發(fā)展提出了相應(yīng)的要求。 第四部分：我國QDII制度收益和風(fēng)險(xiǎn)的定量分析。首先界定了QDII制度的風(fēng)險(xiǎn)和收益，然后通過運(yùn)用較為簡單的數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)方法對QDII制度的風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行定量分析。分析得出我國QDII制度面臨的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括國家風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和跨國監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等。 第五部分：我國QDII風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制。首先結(jié)合

6、前面所分析的影響我國QDII發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，并且針對這些風(fēng)險(xiǎn)提出了具體的應(yīng)對措施。主要從投資組合風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避、機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)管理體系的健全和外部監(jiān)管的加強(qiáng)這三個(gè)方面提出了相關(guān)的措施。 在推動QDII制度的發(fā)展中，開放資本市場，推進(jìn)國內(nèi)外資本流動要盡快提高中資金融機(jī)構(gòu)QDII業(yè)務(wù)的安全指數(shù)，提高防范風(fēng)險(xiǎn)的能力；在這個(gè)基礎(chǔ)上要從被動走向主動，大力發(fā)展QDII業(yè)務(wù)；要在組織結(jié)構(gòu)、人才結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面加快國際化進(jìn)程，將業(yè)務(wù)觸角逐漸延伸至產(chǎn)

7、品設(shè)計(jì)、投資組合、交易管理及風(fēng)險(xiǎn)控制等高端領(lǐng)域，全方位、多層次的提高國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的核心競爭力，在激烈的全球金融競爭中立于不敗之地；監(jiān)管當(dāng)局要從中資金融機(jī)構(gòu)長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略高度和積極支持的角度出發(fā)，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的管理能力和防范風(fēng)險(xiǎn)能力分類審批準(zhǔn)入，分類進(jìn)行監(jiān)管，支持好的，幫助弱的，使中資金融機(jī)構(gòu)盡快融入國際市場。本文綜合運(yùn)用了多種研究方法，以便獲得科學(xué)、準(zhǔn)確的研究結(jié)論。主要采用理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合，定性分析和定量分析相結(jié)合的方法。通過分