國(guó)際資產(chǎn)配置的市場(chǎng)和行業(yè)因素分析.pdf

1、資產(chǎn)的全球配置，利用全球各金融市場(chǎng)的不同特點(diǎn)進(jìn)行分散化投資，已經(jīng)成為國(guó)際投資資本的共識(shí)。隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化、一體化的趨勢(shì)，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者作為我國(guó)有限度開放資本市場(chǎng)的一種市場(chǎng)開放模式，使得中國(guó)的金融證券業(yè)正式進(jìn)入以全球視野運(yùn)營(yíng)的發(fā)展階段。然而自推出以來(lái)，以市場(chǎng)分散為主的QDII海外投資表現(xiàn)并不盡如人意。因此，本文利用從2000年到2008年全球17個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)指數(shù)和10個(gè)亞洲新興國(guó)家股票市場(chǎng)指數(shù)，以及全球10個(gè)行業(yè)板塊指數(shù)的日數(shù)

2、據(jù)，通過(guò)分析各市場(chǎng)和行業(yè)因素的相關(guān)性，探討經(jīng)濟(jì)全球化背景下國(guó)際資產(chǎn)配置的側(cè)重維度。主要研究成果和結(jié)論如下：
　　 ⑴驗(yàn)證了市場(chǎng)因素對(duì)國(guó)際資產(chǎn)配置的影響。發(fā)現(xiàn)發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)的相關(guān)性非常高，以市場(chǎng)維度為主的分散化投資效應(yīng)正在逐步減弱。其原因在于經(jīng)濟(jì)全球化使得各國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)呈現(xiàn)出同步性，世界性經(jīng)濟(jì)周期的形成導(dǎo)致投資組合的市場(chǎng)分散效應(yīng)逐漸減弱，這與傳統(tǒng)的國(guó)際資產(chǎn)配置理論并不一致。同時(shí)，亞洲新興國(guó)家股票市場(chǎng)內(nèi)部及其與發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)之間的

3、相關(guān)性保持相對(duì)較低水平，以市場(chǎng)維度為主的分散化投資仍是有效的。這是因?yàn)樾屡d國(guó)家的金融管制限制了國(guó)際資本的自由流動(dòng)，使之具有一定的獨(dú)立性。
　　 ⑵驗(yàn)證了行業(yè)因素對(duì)國(guó)際資產(chǎn)配置的影響。發(fā)現(xiàn)全球各行業(yè)板塊的相關(guān)性差異較大，其中部分行業(yè)的相關(guān)性較低甚至為負(fù)。這是因?yàn)椴煌愋唾Y產(chǎn)和行業(yè)所處的生命周期不同，受經(jīng)濟(jì)周期的影響也不同，因此以行業(yè)維度為主的分散化投資是有效的。
　　 ⑶經(jīng)濟(jì)全球化背景下，考慮到新興國(guó)家市場(chǎng)良好的成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)和