投資組合保險(xiǎn)策略的選擇——基于傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度比較及隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn).pdf

1、證券投資組合保險(xiǎn)理論的核心思想是通過(guò)靜態(tài)和動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略，將股票組合損失鎖定在一定范圍內(nèi)，同時(shí)使組合具有增值的潛力。該策略最初靈感來(lái)自股票和看跌期權(quán)的組合，但期權(quán)在投資組合保險(xiǎn)的使用中也有其局限性。后來(lái)產(chǎn)生的固定比例投資組合保險(xiǎn)策略(CPPI)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，在一定程度上克服了相應(yīng)的困難，但在其應(yīng)用中仍存在不適應(yīng)現(xiàn)實(shí)操作的缺點(diǎn)。 目前對(duì)這種策略業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的方法基本仍局限于傳統(tǒng)均值一方差的分析框架，另一類通用的評(píng)價(jià)

2、指標(biāo)是Value-at-Risk(VaR)和Expected Shortfall(Es)。前者主要依賴于兩個(gè)重要假定：風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者和正態(tài)分布的投資風(fēng)險(xiǎn)，但越來(lái)越多的研究表明這兩項(xiàng)假定是難以驗(yàn)證的。后者由于其本身屬性的局限，其在保險(xiǎn)背景下的應(yīng)用也在理論上有不可回避的缺點(diǎn)。 本文綜合考慮了上以上因素的影響，并在傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的基礎(chǔ)上引入隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)的評(píng)估方法，來(lái)評(píng)價(jià)我們的投資組合保險(xiǎn)策略的業(yè)績(jī)。同時(shí)，我們?cè)诮?jīng)典的CPPI策略的基礎(chǔ)