人民幣匯率不完全傳遞現(xiàn)象及其借鑒

1、<p>　　人民幣匯率不完全傳遞現(xiàn)象及其借鑒</p><p>　　摘要：本文利用Eviews6.0進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗，并對人民幣匯率傳遞的不完全性及其影響進(jìn)行了分析。檢驗結(jié)果表明：樣本期間的人民幣匯率傳遞具有不完全性，這種不完全性對國內(nèi)貨幣政策實施和經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重大影響。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：匯率不完全傳遞；人民幣匯率；進(jìn)出口價格 </p>&

2、lt;p>　　根據(jù)馬歇爾-勒那條件，一個國家匯率的升值將帶來進(jìn)口價格的完全變動，從而降低該國商品在出口市場上的競爭力，使得貿(mào)易總額減少。然而在我國實際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，人民幣升值對進(jìn)出口價格的影響卻呈現(xiàn)出不同的特征。本文就是要通過格蘭杰檢驗驗證我國匯率變動是否是進(jìn)口品價格變動的格蘭杰原因。 </p><p><b>　　一、相關(guān)文獻(xiàn)綜述 </b></p><p>　　

3、Krugman （1987）、Dornbusch （1987）、Goldberg and Knetter（1997）從各自的研究視角對匯率價格傳遞不完全性進(jìn)行了一定的理論分析；Campa and Goldberg（2005）采用單方程或誤差修正模型從實證角度估算匯率價格傳遞效應(yīng)；McCarthy（2000）、Faruqee（2006）、Choudhrietal（2005）利用VAR模型探討價格鏈不同階段的匯率價格傳遞效應(yīng)，匯率價格傳遞效

4、應(yīng)在不同價格之間是否存在差異。 </p><p><b>　　二、研究的必要性 </b></p><p>　　當(dāng)前理論及實證對匯率不完全傳遞（incompleteness）的描述使傳統(tǒng)國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架在現(xiàn)實中遭遇到了前所未有的挑戰(zhàn)。因此，研究匯率變動的不完全性意義十分重大。 </p><p>　　對中國而言，2005年7月21日匯率制度改革

5、以來，人民幣匯率機(jī)制的彈性增大，匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響更加深入。與此同時，人民幣升值過程中，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一系列傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論難以解釋的現(xiàn)象，如目前在保持匯率穩(wěn)定和抑制國內(nèi)通貨膨脹方面面臨著艱難的抉擇。準(zhǔn)確度量人民幣匯率變動對我國進(jìn)口價格和國內(nèi)價格水平的傳遞效應(yīng)， 對于我國實施有效的貨幣政策和進(jìn)一步對匯率制度進(jìn)行有效改革具有積極意義。 </p><p>　　本文旨在結(jié)合國內(nèi)外的已有研究成果和我國的具體情況來研究人

6、民幣匯率傳遞效應(yīng)的趨勢，得出一些有益的結(jié)論。本次研究僅對匯率變動與進(jìn)口物價指數(shù)變動之間的因果關(guān)系及其顯著程度進(jìn)行檢驗，從而分析得出匯率傳遞是否有不完全性的特征。 </p><p>　　三、實證檢驗與結(jié)果分析 </p><p><b>　　1.變量選取 </b></p><p>　?。?）人民幣匯率（Et） </p><p&g

7、t;　?。?）中國進(jìn)口商品價格水平（price） </p><p>　　進(jìn)口商品價格水平用進(jìn)口價格指數(shù)代替。由于中國沒有公布這段時間的進(jìn)口價格指數(shù)，本文通過構(gòu)建數(shù)據(jù)來建立進(jìn)口價格指數(shù)的替代變量，這里借鑒陳六傅和劉厚?。?007）的方法，通過加權(quán)平均中國主要貿(mào)易伙伴的出口價格指數(shù)作為我國的進(jìn)口價格指數(shù)，權(quán)重分別為各經(jīng)濟(jì)體對中國的出口額占主要貿(mào)易國家和地區(qū)對中國的出口總額的比例。 </p><p&

8、gt;　　另外由于我國的貿(mào)易伙伴較多以及進(jìn)出口數(shù)據(jù)的可得性，很難將全部貿(mào)易伙伴納入其中，因此本文主要統(tǒng)計了我國進(jìn)口額最高的3個國家，分別為美國、日本、德國。 </p><p>　　2.數(shù)據(jù)收集與整理 </p><p>　　本文主要考察和選取的數(shù)據(jù)樣本區(qū)間為2005年1月到2012年9月的月度數(shù)據(jù)序列。搜集所需數(shù)據(jù)如下： </p><p>　?。?）中國名義有效匯率指

9、數(shù)（數(shù)據(jù)來源：“數(shù)據(jù)匯”財經(jīng)數(shù)據(jù)庫） </p><p>　　（2）中國2005年――2012年年度出口總額 </p><p>　?。?）美國2005年――2012年出口物價指數(shù)、出口總額（數(shù)據(jù)來源：美國勞工局網(wǎng)站、中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫） </p><p>　　（4）日本2005年――2012年出口物價指數(shù)、出口總額 </p><p>　?。?）德國2

10、005年――2012年出口物價指數(shù)、出口總額 </p><p>　　3.協(xié)整性檢驗（單位根檢驗） </p><p>　　協(xié)整性檢驗?zāi)軌蝌炞C兩變量間是否存在長期均衡關(guān)系，因此在進(jìn)行格蘭杰因果檢驗之前應(yīng)先進(jìn)行協(xié)整檢驗。本文對序列數(shù)據(jù)取對數(shù)，可將間距很大的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為間距較小的數(shù)據(jù)，生成人民幣匯率（Et）的取對數(shù)序列l(wèi)ogEt，再對logEt序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。 </p><p

11、>　　利用Eviews6.0進(jìn)行簡單操作即可得：由檢驗結(jié)果可知，在1%，5%，10%的顯著性水平下， ADF檢驗值-4.648091的絕對值均顯著大于ADF臨界值。因此拒絕存在單位根的假設(shè)，表明殘差項是穩(wěn)定的。據(jù)此判斷，2005年――2012年的樣本期間，人民匯率與我國進(jìn)口價格指數(shù)的對數(shù)序列之間是（1，1）階協(xié)整的。從而說明兩個對數(shù)序列存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。 </p><p>　　4.格蘭杰因果關(guān)系檢驗

12、</p><p>　　利用Eviews6.0對logEt與logprice的格蘭杰因果關(guān)系檢驗進(jìn)行操作，得到F值分別為6.1912、7.0554。在5%顯著性水平下，二者均小于F分布對應(yīng)的臨界值8.18。從而既不拒絕“LOGPRICE不是LOGEt的格蘭杰原因”的假設(shè)，也不拒絕“LOGEt不是LOGPRICE的格蘭杰原因”的假設(shè)。因此，從1階滯后的情況來看，人民匯率與我國進(jìn)口價格指數(shù)互不為各自的格蘭杰原因。 &l

13、t;/p><p>　　四、實證研究結(jié)論及其借鑒意義 </p><p><b>　　1.研究結(jié)論 </b></p><p>　　通過格蘭杰檢驗的結(jié)果，可以得出人民匯率與我國進(jìn)口價格指數(shù)之間的傳遞效應(yīng)不強，或至少存在傳遞的高度不完全，但通過進(jìn)一步的嚴(yán)謹(jǐn)分析，發(fā)現(xiàn)這種不完全形是呈逐步下降趨勢的。 </p><p>　　2.對我國的

14、借鑒意義 </p><p>　?。?）不完全匯率傳遞研究為中央銀行走出貨幣政策困境提供思路。較低的匯率傳遞效應(yīng)使得人民幣升值對緩解通脹壓力效果十分有限， 因此，人民銀行一方面應(yīng)堅定不移依靠穩(wěn)定、可信和從緊的貨幣政策來穩(wěn)定通貨膨脹；另一方面提高國內(nèi)各類企業(yè)企業(yè)抵御國外價格沖擊的能力。 </p><p>　　（2）二是較低的匯率傳遞效應(yīng)為我國更富彈性的匯率制度改革提供了支持。2005年改革后的

15、匯率變動幅度依舊較窄。對未來而言，不完全匯率傳遞研究可以為分析匯率變動幅度增大對國內(nèi)貿(mào)易順差及價格水平的影響、人民銀行確定最優(yōu)的外匯干預(yù)程度提供理論與實證依據(jù)。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　[1]Bouakez ，H .，Rebei ，N. Has exchange rate pass-through really decl