中國資本市場開放研究——股票收益效應(yīng)的實證分析和股市型發(fā)展結(jié)構(gòu).pdf

1、世界各地針對資本市場開放的研究是近年來隨新興市場經(jīng)濟(jì)體逐步放松其資本流動管制及本國(地區(qū))向外國投資者開放證券市場而興盛起來的。各國學(xué)者對資本市場開放的效應(yīng)，無論是從正面還是負(fù)面都擁有了一套比較完整的理論體系，同時亦從實證上對新興市場經(jīng)濟(jì)開放資本市場的效應(yīng)進(jìn)行分析，基于不同方法和樣本數(shù)據(jù)的選擇，也得出了不同的結(jié)論。我國作為全球最大的新興市場經(jīng)濟(jì)體，對其資本市場開放路徑和方式的選擇成為了政府及專家學(xué)者熱烈討論的焦點(diǎn)問題。
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2、文系統(tǒng)的介紹了我國資本市場開放的進(jìn)程，利用Kim & Singal和Peter Henry分別提出的兩種方法對我國資本市場開放為股票市場超額收益率帶來的影響進(jìn)行實證分析，兩種方法優(yōu)勢互補(bǔ)，結(jié)果顯示開放給我國股票市場收益率產(chǎn)生正向的影響，支持國外學(xué)者“資本市場開放帶來股票市場價值上升重估”的結(jié)論。同時介紹了我國臺灣地區(qū)資本市場漸進(jìn)開放的三個連續(xù)階段，并將開放過程的政策選擇同股票市場μ型發(fā)展結(jié)構(gòu)結(jié)合起來，發(fā)現(xiàn)政府在開放選擇行為中的一定規(guī)律，

3、即政府的制度強(qiáng)制變遷引導(dǎo)資本市場的開放進(jìn)程，且政府放松外國以應(yīng)對股市下跌的行為從客觀上促進(jìn)了資本市場開放的發(fā)展。之后，將這個分析模式應(yīng)用于我國大陸證券市場的對外開放研究，比較同臺灣地區(qū)證券市場開放的特征的異同。對于已有的新興市場經(jīng)濟(jì)體資本市場開放研究成果而言，本文對其做出了較為系統(tǒng)的綜述和總結(jié)，對國外和國內(nèi)從理論和實證角度的研究進(jìn)行了分類規(guī)整，對于以后的研究有一定的幫助。同時，本文對“資本市場開放”的含義進(jìn)行了界定，指出資本市場開放從狹