中國資本市場開放對個股收益和風險的影響.pdf

1、當今世界正處于金融全球化的浪潮之中，金融資本在國際范圍內頻繁而大規(guī)模的流動極大地促進了各國經濟的密切結合，各國國內金融市場日益成為全球金融市場的組成部分，金融市場的全球一體化趨勢凸現(xiàn)。在這種背景下，中國內地證券市場國際化越來越受到國內外學者的廣泛關注。
　　 中國內地證券市場在2002年末正式實施QFII制度。這一制度是中國這樣的新興證券市場在對外開放中采取的重要步驟，是中國證券市場進一步開放的前奏，將最終導致中國證券市場的全面

2、開放，進而形成中國金融市場與國際金融市場的全面銜接。因此，QFII制度的實施是中國資本市場開放的重要標志。
　　 對于資本市場開放對我國證券市場影響的研究，已有的文獻主要基于理論研究和經驗描述，實證研究不多。對我國實行QFII制度進行實證研究的就更少，這一點也與我國QFII制度所實施的時間不長有關。另外，由于QFII制度是新興市場為了開放資本市場而進行的一種制度安排，在成熟市場并不實行QFII制度。因此，本文從市場的交易數(shù)據(jù)出發(fā)

3、，運用面板數(shù)據(jù)分析方法對資本市場開放對證券市場以及個股的收益和風險的影響進行了實證研究。本文以QFII制度推出的日期作為我國資本市場開放的最初日期，然后研究開放前、開放中和開放后市場和個股的收益與風險的變化情況。
　　 本文的研究表明資本市場開放對我國不同規(guī)模（或流動性）股票的影響有著顯著的差異。從股票規(guī)模的角度可以發(fā)現(xiàn)：規(guī)模大的股票表現(xiàn)出比較大的升值效應，市場表現(xiàn)變化幅度比較小，波動性變化幅度也比較小；而規(guī)模小的股票表現(xiàn)出比較