上市公司多元化對財務(wù)困境間接成本影響的實(shí)證研究.pdf

1、在市場激烈競爭和企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜多變中，并不是每一個企業(yè)都是一貫幸運(yùn)的，企業(yè)經(jīng)營過程中的諸多因素，都可能導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)困境中。一旦公司陷入財務(wù)困境中，它就會由于獲取外部融資難度加大而增加籌資成本或失去投資機(jī)會，而供應(yīng)商為了規(guī)避困境企業(yè)的信用風(fēng)險就會減少信用額度或者提高供貨價格，顧客也會流失以致銷售下降和利潤減少，以及經(jīng)理人出于自保的動機(jī)而采取短期化行為而造成的公司總價值的降低，這種機(jī)會成本就成為財務(wù)困境間接成本，是指由于困境的發(fā)生而

2、失去的潛在收益。 自從1998年3月16日中國證券監(jiān)督管理委員會頒布了證監(jiān)交字[1998]6號文件《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》以來，滬深兩市的ST公司逐年增加。但是由于在中國，上市公司仍然是一種“殼”資源，所以大多數(shù)的困境公司不會走向破產(chǎn)，往往通過重組走出破產(chǎn)走向良性發(fā)展的道路。至今為止，還沒有一家上市公司破產(chǎn)的案例，但是，在這個過程中，股東、債權(quán)人、雇員等都會因企業(yè)面臨破產(chǎn)而承擔(dān)額外的成本和損失，各利益

3、相關(guān)者到底為此付出了多少成本就成為一個問題。另一方面，在中國，多元化經(jīng)營雖然起步較晚，但是發(fā)展態(tài)勢非常猛烈，尤其是最近幾年，多元化經(jīng)營企業(yè)的數(shù)量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了單一經(jīng)營企業(yè)，這使得多元化與企業(yè)績效之間的問題受到越來越多的關(guān)注。而一旦多元化戰(zhàn)略失敗或者其他原因?qū)е缕髽I(yè)陷入財務(wù)困境，其多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)必然會影響企業(yè)在財務(wù)困境期間所采取的行動以及這些行動的有效性。另外，隨著新《破產(chǎn)法》的出臺，企業(yè)的重組變得有法可依，在企業(yè)重組中，各利益相關(guān)者承擔(dān)

4、多少成本將是決策的重要依據(jù)，財務(wù)困境成本的計量不容忽視。 在這種背景下，針對我國具體國情，本文欲從一個全新的視角來研究多元化與企業(yè)財務(wù)困境間接成本之間的關(guān)系，即針對公司陷入財務(wù)困境后的情況下，從理論分析和實(shí)證研究兩種方式來探討多元化將怎樣影響企業(yè)困境成本以及哪些因素會增加或降低這種影響。 本文內(nèi)容共分為四個部分。第一部分導(dǎo)論介紹了本文的研究背景及意義，同時回顧了該領(lǐng)域國內(nèi)外相關(guān)的研究文獻(xiàn)，并簡要概述了本文的主要研究內(nèi)容。

5、第二部分介紹了多元化和財務(wù)困境成本的相關(guān)理論基礎(chǔ)，并在此基礎(chǔ)上簡要分析了多元化戰(zhàn)略對企業(yè)財務(wù)困境間接成本的影響作用。第三部分實(shí)證檢驗(yàn)，首先介紹了本文樣本和指標(biāo)的選取方法，然后在具體分析了多元化怎樣對企業(yè)財務(wù)困境間接成本發(fā)生作用，以及那些因素會增加或降低這種作用的基礎(chǔ)上提出本文的假設(shè)，繼而使用單變量分析和多元回歸兩種方法進(jìn)行實(shí)證研究，在單變量分析中，按照各個影響因素各分為兩組進(jìn)行檢驗(yàn)，在多元回歸中，通過加入各個影響因素與多元化的交互變量進(jìn)