我國(guó)股指期貨套期保值比率的確定.pdf

1、我國(guó)股市的顯著特點(diǎn)是股指波幅大，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大，而這種風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法通過(guò)分散投資加以回避。股指期貨是規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的最佳工具，但其有效性卻受套期保值比率的影響。因此，最優(yōu)套期保值比率的確定問(wèn)題成為期貨套期保值理論研究的核心問(wèn)題。由于我國(guó)股指期貨遲遲未能推出，成熟市場(chǎng)所采用的直接用投資組合數(shù)據(jù)和股指期貨數(shù)據(jù)來(lái)確定套期保值比率的方法在我國(guó)并不適用，在股指期貨還未推出的約束條件下，如何確定最優(yōu)套期保值比率，就具有極大的現(xiàn)實(shí)意義。文章首先對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了

2、綜合研究分析，并歸納出最優(yōu)套期保值比率的模型有五種：最小方差套期保值比率模型、均值方差套期保值比率模型、期望效用最大化套期保值比率模型、增廣的均值基尼系數(shù)模型和半方差模型，然后根據(jù)現(xiàn)代最優(yōu)套期保值比率確定的基本原理，在風(fēng)險(xiǎn)最小化框架下，推導(dǎo)出了針對(duì)我國(guó)國(guó)情的最優(yōu)套期保值比率模型，并利用滬深300指數(shù)數(shù)據(jù)對(duì)四個(gè)投資組合的套期保值效果進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)論：1、該模型有效解決了我國(guó)目前股指期貨數(shù)據(jù)缺乏的問(wèn)題，同時(shí)證明了直接利用現(xiàn)貨數(shù)據(jù)代替