我國內(nèi)地權(quán)證上市對標(biāo)的股票影響的實(shí)證分析.pdf

1、隨著股權(quán)分置改革的進(jìn)行，2005年，我國內(nèi)地證券市場上推出了權(quán)證產(chǎn)品。權(quán)證的推出不僅僅是作為股權(quán)分置改革中非流通股為實(shí)現(xiàn)流通支付的一種補(bǔ)償對價方案，更是我國證券市場金融工具創(chuàng)新的開端。作為一種的金融衍生產(chǎn)品，權(quán)證的上市和交易必然會對標(biāo)的股票產(chǎn)生影響。研究權(quán)證的上市對標(biāo)的股票的影響，從而發(fā)現(xiàn)其中的規(guī)律和問題，不僅有利于投資者對權(quán)證更好的理解，也有利于我國內(nèi)地權(quán)證市場的健康發(fā)展。本文研究的目的是通過實(shí)證分析，探討我國內(nèi)地權(quán)證的上市對標(biāo)的股票

2、的股價和風(fēng)險的影響。 本文在總結(jié)國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于權(quán)證、期權(quán)研究的基礎(chǔ)上，選擇2005年8月-2007年12月在我國內(nèi)地市場上上市的30只權(quán)證及其標(biāo)的股票為樣本進(jìn)行實(shí)證分析。在權(quán)證上市對標(biāo)的股票股價的影響的實(shí)證研究中，本文主要采用了事件研究法。選取權(quán)證上市日為事件日，權(quán)證上市目前后各15個交易日為事件期，計算了事件期間各天樣本的平均超額收益率(AAR)、累積平均超額收益率(CAAR)以及各自的t統(tǒng)計量，并作了假設(shè)檢驗(yàn)，以此來判斷權(quán)證

3、上市事件是否對標(biāo)的股票價格帶來了顯著的影響。在對標(biāo)的股票風(fēng)險影響情況的檢驗(yàn)中，本文將研究的期間擴(kuò)大到權(quán)證上市前后各60個交易日，并引入虛擬變量，分別采用CAPM模型和GARCH模型估計標(biāo)的股票系統(tǒng)風(fēng)險(β系數(shù))及總風(fēng)險(個股波動性σ)的變化。 研究結(jié)果顯示，(1)我國內(nèi)地權(quán)證上市對標(biāo)的股價的正向支持并未維持且不顯著；(2)在對標(biāo)的股系統(tǒng)風(fēng)險影響方面，并未形成一致的檢驗(yàn)結(jié)果，權(quán)證上市后，系統(tǒng)風(fēng)險顯著增加的標(biāo)的股與系統(tǒng)風(fēng)險并無顯著變