中國(guó)上市公司分部報(bào)告經(jīng)濟(jì)后果研究.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和一體化格局的逐步形成，眾多企業(yè)突破了傳統(tǒng)單一的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域與地域范圍，多元化經(jīng)營(yíng)成為十分普遍的現(xiàn)象。與此同時(shí)，因多元化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的企業(yè)各分部利潤(rùn)率、未來(lái)前景和風(fēng)險(xiǎn)的差異嚴(yán)重影響了投資者的決策質(zhì)量，從而使得有關(guān)分部報(bào)告信息披露的研究不斷增加。分部報(bào)告信息披露的規(guī)定對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的各個(gè)參與主體產(chǎn)生了怎樣的影響，國(guó)內(nèi)學(xué)者尚未給出較為系統(tǒng)的回答。本文從信息披露具有經(jīng)濟(jì)后果這一主旨出發(fā)，結(jié)合我國(guó)分部報(bào)告發(fā)展和披露的現(xiàn)實(shí)狀況，采用

2、規(guī)范和實(shí)證相結(jié)合的研究方法，從市場(chǎng)評(píng)價(jià)和企業(yè)自身兩大視角考察了分部報(bào)告信息披露的經(jīng)濟(jì)后果。主要得出以下結(jié)論： 第一，管理當(dāng)局自身選擇性披露的動(dòng)機(jī)和監(jiān)管部門的強(qiáng)制要求影響企業(yè)分部報(bào)告信息披露的行為。其中，分部報(bào)告的選擇性披露與公司特征、保密動(dòng)機(jī)、專有成本與代理成本有關(guān)；而準(zhǔn)則因?yàn)榫哂袕?qiáng)制力，對(duì)管理當(dāng)局的信息披露決策構(gòu)成了最大的約束因素。在強(qiáng)制性披露環(huán)境下，分部報(bào)告信息披露的程度(即分部報(bào)告信息披露質(zhì)量)體現(xiàn)了管理當(dāng)局權(quán)衡利弊的結(jié)果

3、。具體來(lái)看，分部信息披露的經(jīng)濟(jì)后果主要體現(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)未來(lái)盈余能力的影響、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過(guò)程的影響、對(duì)公司價(jià)值的影響、市場(chǎng)反應(yīng)和對(duì)分析師預(yù)測(cè)能力的影響等方面。 第二，對(duì)2004-2006年滬深兩市A股上市公司披露分部報(bào)告的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明：我國(guó)披露分部報(bào)告的上市公司所占比例不高，分部報(bào)告信息披露質(zhì)量在逐步提高，但存在一定的差異化，整體質(zhì)量有進(jìn)一步提升的空間。 第三，分部報(bào)告信息分解的程度越高，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)盈余的預(yù)測(cè)能力越強(qiáng)。

4、即分部報(bào)告信息披露質(zhì)量提高能夠幫助投資者預(yù)測(cè)公司未來(lái)業(yè)績(jī)，將未來(lái)的盈余信息體現(xiàn)在當(dāng)期回報(bào)中，并且當(dāng)期回報(bào)更多地體現(xiàn)未來(lái)盈余，當(dāng)期盈余的預(yù)測(cè)作用下降。 第四，分部信息按照行業(yè)分解的程度越高，公司價(jià)值越大。即分部報(bào)告信息披露質(zhì)量與公司價(jià)值正相關(guān)，但每個(gè)分部披露的項(xiàng)目個(gè)數(shù)與公司價(jià)值不是簡(jiǎn)單的正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)披露項(xiàng)目個(gè)數(shù)超過(guò)6個(gè)時(shí)，增加的項(xiàng)目對(duì)公司價(jià)值沒(méi)有顯著影響。 本文的創(chuàng)新之處和主要貢獻(xiàn)在于： 第一，本文從兩個(gè)視角擴(kuò)展

5、了國(guó)內(nèi)關(guān)于分部報(bào)告經(jīng)濟(jì)后果的研究。國(guó)內(nèi)關(guān)于分部報(bào)告經(jīng)濟(jì)后果的研究只有通過(guò)比較分部信息與合并信息預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性證明分部報(bào)告具有預(yù)測(cè)能力；分部報(bào)告與權(quán)益資本成本的關(guān)系；采用均值調(diào)整模型計(jì)算異常報(bào)酬率研究分部報(bào)告披露的市場(chǎng)反應(yīng)。與上述研究不同的是，本文檢驗(yàn)了分部報(bào)告信息披露質(zhì)量對(duì)回報(bào)盈余關(guān)系的影響和對(duì)公司價(jià)值的影響。 第二，本文計(jì)算了分部報(bào)告的分解程度指標(biāo)，作為分部報(bào)告披露質(zhì)量的替代變量，用來(lái)檢驗(yàn)分部報(bào)告披露的經(jīng)濟(jì)后果，為分部報(bào)告信息披露