最優(yōu)利率規(guī)則及其實(shí)證研究.pdf

1、近年來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的種種跡象表明,貨幣供應(yīng)量越來(lái)越不適宜作為貨幣政策的中介目標(biāo),越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家主張以利率來(lái)代替貨幣供應(yīng)量。而如何調(diào)整利率以達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的目標(biāo),國(guó)外主要發(fā)達(dá)國(guó)家主張按規(guī)則行事。因此,近年來(lái)國(guó)內(nèi)關(guān)于貨幣政策規(guī)則的研究成為熱點(diǎn)問(wèn)題。本文在國(guó)內(nèi)外貨幣政策規(guī)則研究的基礎(chǔ)上,通過(guò)構(gòu)建最優(yōu)利率規(guī)則及對(duì)中國(guó)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)來(lái)對(duì)在中國(guó)建立最優(yōu)利率規(guī)則的可行性進(jìn)行探討。
　　論文從理論上對(duì)利率規(guī)則進(jìn)行了分析,本文

2、首先回顧了國(guó)外學(xué)者對(duì)于貨幣政策規(guī)則和相機(jī)抉擇之間優(yōu)劣的爭(zhēng)論,并闡述了貨幣政策規(guī)則的內(nèi)涵。然后闡述了幾種重要的利率規(guī)則,尤其是泰勒規(guī)則,對(duì)貨幣政策操作實(shí)踐具有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。最后,本文分別基于傳統(tǒng)框架和現(xiàn)代框架論述了最優(yōu)貨幣理論。
　　在理論分析的基礎(chǔ)之上,本文以新凱恩斯模型中的總需求和總供給方程為約束條件,將貨幣增長(zhǎng)率作為影響宏觀經(jīng)濟(jì)的變量加入模型中,通過(guò)求解貨幣政策損失函數(shù)最小化來(lái)構(gòu)建最優(yōu)利率規(guī)則反應(yīng)函數(shù)。
　　隨后本文用

3、協(xié)整檢驗(yàn)和GMM估計(jì)法對(duì)最優(yōu)利率規(guī)則反應(yīng)函數(shù)用中國(guó)的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),并對(duì)結(jié)果進(jìn)行分析得出中國(guó)的貨幣政策操作在一定程度上存在以貨幣政策反應(yīng)函數(shù)為特征的規(guī)則性,因此該反應(yīng)函數(shù)可以為中國(guó)貨幣政策操作提供一個(gè)參考尺度。
　　最后,本文分析了中國(guó)建立利率規(guī)則存在的問(wèn)題,認(rèn)為中介目標(biāo)和傳導(dǎo)機(jī)制是中國(guó)實(shí)施利率規(guī)則所面臨的最大的障礙。因此本文建議:將貨幣政策中介目標(biāo)由貨幣供應(yīng)量逐步過(guò)渡到利率;完善貨幣市場(chǎng)利率形成機(jī)制,繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化建設(shè);改