我國(guó)利率變動(dòng)及其操作規(guī)則的理論與實(shí)證研究.pdf

1、利率對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)具有極為重要的影響?，F(xiàn)之,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家紛紛把利率作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主要工具,當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,物價(jià)持續(xù)上升時(shí),便會(huì)升息,而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退和通貨緊縮降臨時(shí),又開(kāi)始降息。因此,關(guān)于利率變動(dòng)與操作的理論和實(shí)踐一直是國(guó)內(nèi)外研究的熱點(diǎn)。目前,關(guān)于貨幣政策的操作規(guī)范主要有“相機(jī)抉擇”和“按規(guī)則行事”兩大類(lèi)型,其中,凱恩斯的流動(dòng)性偏好利息理論為各國(guó)央行實(shí)行“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”的相機(jī)抉擇貨幣政策實(shí)踐提供了理論基礎(chǔ),但Kydland-Prescott(

2、1977)及Barro—Gordon(1983)的研究表明,相機(jī)抉擇型的貨幣政策具有較多不足,容易產(chǎn)生“時(shí)間不一致性”和通貨膨脹偏差。20世紀(jì)90年代后,西方學(xué)者和政策制定者開(kāi)始逐步放棄相機(jī)抉擇的貨幣政策調(diào)控思想,轉(zhuǎn)而主張實(shí)施規(guī)則性貨幣政策。在此背景下,利率規(guī)則于是成為一些國(guó)家央行貨幣政策操作的主要原則,并在實(shí)踐中日益被各國(guó)央行所采用。鑒于此,本文以利率變動(dòng)及其操作規(guī)則為主題,分析其理論基礎(chǔ),考察其具體實(shí)踐,通過(guò)對(duì)我國(guó)利率變動(dòng)、平滑操作