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文檔簡介
1、大宗商品期貨和股票、債券一樣,是一種重要的投資工具。它除了具有套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等傳統(tǒng)功能之外,還能夠?qū)雇浲{,分散投資風(fēng)險(xiǎn),優(yōu)化資產(chǎn)配置。雖然目前中國的商品期貨市場相比股票市場和債券市場在資金規(guī)模上要小的多,市場結(jié)構(gòu)也比較單調(diào),但隨著中國對于完善壯大商品期貨市場,爭奪基礎(chǔ)原材料定價(jià)權(quán)的重視,這個(gè)市場遲早會成為各路大資金角逐的競技場。其實(shí)在國際上,金融資本廣泛參與商品期貨投資已經(jīng)是一種非常普遍的現(xiàn)象。西方國家無論在實(shí)踐上還是理論上都
2、比我們先行了一步,而國內(nèi)的相關(guān)研究卻寥寥可數(shù),這也正是本文選題的出發(fā)點(diǎn)。
對于大宗商品期貨的投資時(shí)機(jī),美林公司的投資時(shí)鐘模型認(rèn)為需要綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長率和通貨膨脹率。美國市場的數(shù)據(jù)證實(shí),在經(jīng)濟(jì)高速增長和物價(jià)節(jié)節(jié)攀升的經(jīng)濟(jì)周期過熱階段,投資大宗商品具有超額收益。中國的市場數(shù)據(jù)也顯示,經(jīng)濟(jì)增長率和通貨膨脹率都是商品期貨收益率的Granger原因。GDP增長率波動、CPI增長率波動和商品期貨收益率的VAR模型進(jìn)一步表明GDP增長率
3、是期貨價(jià)格的領(lǐng)先指標(biāo)而CPI增長率是期貨價(jià)格的同步指標(biāo)。
風(fēng)險(xiǎn)控制的手段之一是分散投資于低相關(guān)性的不同資產(chǎn)。已有的研究認(rèn)為商品期貨、股票和債券之間正是具有這個(gè)特性,因而它們的投資組合有更好的業(yè)績。通過對中國市場的實(shí)證研究,發(fā)現(xiàn)商品期貨加入投資組合后可以明顯提高資本市場線的夏普比率。怎樣綜合時(shí)機(jī)選擇和分散化投資這兩者在提高收益和控制風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢,本文借助特雷納一布萊克模型在理論上作出了分析。
有效利用商品期貨
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