中國股指期貨的合約設計研究.pdf

1、金融是一國經(jīng)濟的制高點，衍生品市場是金融市場的高端部分，股指期貨又是衍生品市場的核心部分，由此可見股指期貨對一國經(jīng)濟發(fā)展之重要，所以我國一定要高起點地建設我國的股指期貨市場。 全球股指期貨市場建設經(jīng)驗表明，市場發(fā)展初期比較脆弱，并且容易引起各方爭議。目前中國已經(jīng)開始了滬深300股指期貨的模擬交易，并準備正式推出滬深300股指期貨，同樣地，國內(nèi)對于股指期貨的方案設計也存在較多爭議。 股指期貨市場的制度建設、規(guī)則制定和合約設

2、計是這個新興市場發(fā)展的基礎，特別是股指期貨的合約設計，它設計的合理與否直接關系著我國股指期貨市場的建設和長遠發(fā)展。從國外的經(jīng)驗來看，股指期貨標的指數(shù)的選擇和合約設計的好壞是決定其國際競爭力的關鍵所在。 本文通過對國外股指期貨的合約設計進行分析與梳理，并根據(jù)我國的具體國情，科學合理地設計我國的首只股指期貨，目的是提高我國股指期貨合約設計的科學性，提高其國際競爭力，為我國金融衍生品市場的創(chuàng)新和發(fā)展奠定基礎。 在標的指數(shù)的選擇

3、上，本文依據(jù)標的指數(shù)的選擇原則，并借鑒國外的經(jīng)驗，分析了我國首只股指期貨標的指數(shù)的選擇，并對我國推出股指期貨后續(xù)產(chǎn)品進行了探討。 在合約的設計上，本文充分借鑒國外期貨市場設計股指期貨合約的先進經(jīng)驗，科學地設計合約中的各項條款。從合約的流動性與國際競爭力、參與者的廣泛性與公平性、市場的定價效率和股票的交易習慣等多方面考慮合約乘數(shù)的設計，建議合約乘數(shù)選擇每點100元；從市場的流動性、定價效率和規(guī)則的簡單性方面考慮，建議取消熔斷機制；