財務報告公告重要性的時間序列變化：來自中國的證據(jù).pdf

1、大多數(shù)的文獻對會計信息的討論只限于投資者對具體會計數(shù)據(jù)公告的反應從而證明投資者是否使用公布的會計信息，卻忽視了最基本的問題--財務報告公告帶來的信息在投資者整年的交易中到底有多重要，另外，這種重要性是如何隨時間變化的?本文的研究目的就是為了發(fā)現(xiàn)財務報告公告對投資者交易的重要性以及其隨時間的變化趨勢。 雖然已經(jīng)有文獻開始關注會計信息公告的決策有用性，但是先前的研究存在一定的缺陷。(1)只關注會計盈余的信息而忽略了財務報告公告中包含

2、的其他信息(其他會計數(shù)據(jù)、財務報表附注、社會責任報告等)。(2)采用CAR值來計量市場反應時公告日附近的收益率不能表示整個投資者交易所需信息，只關注公告日附近信息變化很難說明會計信息的重要程度。 本文采用Ball和Shivakumar(2008)對盈余公告在向市場傳遞新的額外信息研究中的模型。利用自然年度內(nèi)四次財務報告公告窗口的超額回報率作為公告信息含量的替代變量對整個自然年度內(nèi)的超額回報率(剔除市場因素后的全年交易信息總量)分

3、年回歸，再考察回歸得到的Adj-R2隨時間變化的趨勢。通過對2002年-2008年中國A股上市公司的研究，發(fā)現(xiàn)2002-2006年得到的Adj-R2顯著高于10％，2007、2008年回歸得到的Adj-R2顯著低于10％，約為2％-4％，這說明近期財務報告公告帶來的信息占全年投資者交易所需信息的比例明顯下降。 本文提供了可能制約財務報告公告信息決策有用性的三個方面，從股權結(jié)構(gòu)考慮，機構(gòu)投資者的專業(yè)性可能影響公告信息的決策有用性；

4、會計準則對于信息相關性的關注可能影響會計信息質(zhì)量，從而可能影響投資者對于財務報告公告的信息關注程度；大量與會計并存的信息渠道的存在也可能影響財務報表公告信息的決策有用性。通過對2003年到2008年中國A股上市公司的研究，結(jié)果表明財務報告公告的決策有用性與機構(gòu)投資者在資本市場的比例、跟蹤的分析師人數(shù)顯著負相關，與可操縱性應計占總應計的比重幅度大小沒有直接的關系。這說明2007年、2008年財務報告公告決策有用性的下降并不是由于會計信息質(zhì)