中國市場中信息不對稱對股價(jià)行為的影響研究.pdf

1、中國市場中信息不對稱對股價(jià)行為的影響中國市場中信息不對稱對股價(jià)行為的影響研究研究StudyonStockPriceBehaviundertheInfluenceofInfmationAsymmetryinChineseMarket學(xué)科專業(yè)：金融研究生：王倩指導(dǎo)教師：王春峰教授天津大學(xué)管理學(xué)院2016年11月I摘要摘要非對稱信息對股價(jià)行為的影響關(guān)系研究是市場微觀結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的重要分支，當(dāng)市場上存在非對稱信息時(shí)，知情交易者會(huì)通過交易行為將信息融

2、入股價(jià)，從而造成對股價(jià)行為的影響。股價(jià)行為中最明顯的一個(gè)特征是股價(jià)的非同步性，即為個(gè)股與大盤是否同漲同跌的屬性，知情交易者的交易行為將更多公司層面特質(zhì)信息融入股價(jià)，影響股價(jià)的非同步性。而信息不對稱程度在信息披露前后更為顯著，此時(shí)知情交易者也更加活躍，信息披露前后知情交易者通過交易行為將信息融入股價(jià)，也同時(shí)影響了非知情交易者的交易，進(jìn)而影響公告前后股價(jià)漂移程度。本文基于微觀結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論，通過構(gòu)建日內(nèi)衡量信息不對稱程度的DPIN模型，研究

3、非對稱信息對于股價(jià)非同步性的影響，并進(jìn)一步研究年報(bào)披露前后非對稱信息對于股價(jià)在公告前后漂移程度的影響。首先，構(gòu)建了日內(nèi)知情交易概率模型，度量更短的時(shí)間間隔內(nèi)的信息不對稱程度，進(jìn)一步的考慮交易規(guī)模、處置效應(yīng)與趨勢追逐下的知情交易概率的不同情形，并應(yīng)用構(gòu)建出的日內(nèi)知情交易概率來分析我國證券市場非對稱信息的顯著性及其變化規(guī)律。然后，基于微觀結(jié)構(gòu)的視角，研究非對稱信息對于股價(jià)非同步性的影響關(guān)系，指出了非對稱信息是影響股價(jià)非同步性的主要因素，非對