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1、近年來,隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展,開放式基金已在我國(guó)基金市場(chǎng)上占據(jù)主導(dǎo)地位。與西方國(guó)家相比,國(guó)內(nèi)對(duì)基金管理結(jié)構(gòu)和投資策略的研究還比較匱乏。本文采用2005~2012年2008個(gè)年度基金樣本對(duì)單獨(dú)與團(tuán)隊(duì)管理基金在投資策略上的差異進(jìn)行研究,并檢驗(yàn)其經(jīng)濟(jì)后果與投資者反應(yīng)。此外,還進(jìn)一步研究了我國(guó)基金市場(chǎng)的特殊現(xiàn)象“一拖多”對(duì)不同管理結(jié)構(gòu)基金投資策略選擇的影響。
結(jié)果發(fā)現(xiàn),單獨(dú)管理基金更傾向于采用擇時(shí)策略,且擇時(shí)業(yè)績(jī)更好;而團(tuán)隊(duì)管理基金
2、更傾向于采用選股策略,且選股業(yè)績(jī)更好。然而,團(tuán)隊(duì)管理基金的擇時(shí)業(yè)績(jī)差,并非是基金經(jīng)理缺少擇時(shí)能力,而是團(tuán)隊(duì)內(nèi)部存在著協(xié)調(diào)成本,協(xié)調(diào)成本侵蝕了擇時(shí)業(yè)績(jī)。團(tuán)隊(duì)管理基金的專業(yè)化收益不能完全彌補(bǔ)其協(xié)調(diào)成本,而單獨(dú)管理基金的擇時(shí)收益則能夠彌補(bǔ)其專業(yè)化不足。研究還表明投資者看重單獨(dú)管理基金經(jīng)理的選股擇時(shí)能力,擇時(shí)能力或選股能力越強(qiáng)越能吸引資金流入,但是對(duì)團(tuán)隊(duì)管理基金則無明顯的偏好或厭惡。此外,單獨(dú)管理的“一拖多”基金擇時(shí)能力更強(qiáng),尤其是“偏股型一拖
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