復(fù)雜信息環(huán)境下投資者學(xué)習(xí)行為對其收益影響分析.pdf

1、隨著信息技術(shù)的發(fā)展,證券市場中投資者個體間關(guān)于信息的互動方式與互動網(wǎng)絡(luò)日趨復(fù)雜,這些信息可能來自于投資者根據(jù)自身經(jīng)驗對市場環(huán)境的分析、對其他投資者投資行為的觀察,或者與他人進(jìn)行的溝通交流。這些投資者間進(jìn)行的關(guān)于投資經(jīng)驗的分享與交流,使得能力差的投資者傾向于借鑒和學(xué)習(xí)能力強(qiáng)的投資者的投資策略,能力強(qiáng)的投資者會基于歷史數(shù)據(jù)和相關(guān)理論知識分析,進(jìn)行個人學(xué)習(xí)提高投資能力。因此投資者的學(xué)習(xí)行為將證券市場乃至宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,研究學(xué)習(xí)行為對證券

2、市場的影響就具有非常有益的現(xiàn)實意義。
　　本文基于行為金融學(xué)理論,充分考慮投資者學(xué)習(xí)類型的異質(zhì)性,結(jié)合證券市場中的不對稱信息現(xiàn)象與投資者對信息來源的信任累積現(xiàn)象,以投資者主體為節(jié)點(diǎn),信息傳播途徑為邊,構(gòu)建擇優(yōu)連接的復(fù)雜信息擴(kuò)散網(wǎng)絡(luò)來模擬投資者學(xué)習(xí)過程。通過分析復(fù)雜信息擴(kuò)散網(wǎng)絡(luò)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu),研究不同學(xué)習(xí)方式和學(xué)習(xí)時間對投資者收益的影響,從而提出證券市場中投資者應(yīng)采取的學(xué)習(xí)類型及其對投資者收益的影響。
　　對復(fù)雜信息擴(kuò)散網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行網(wǎng)

3、絡(luò)分析,該網(wǎng)絡(luò)具有明顯的無標(biāo)度性和較弱的小世界性,屬于社會網(wǎng)絡(luò)。網(wǎng)絡(luò)中節(jié)點(diǎn)數(shù)與信任閾值的改變會影響到網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的變化,從而影響到投資者收益。在此基礎(chǔ)上得出結(jié)論:采取混合學(xué)習(xí)方式的投資者的學(xué)習(xí)效果最佳,采取社會學(xué)習(xí)方式的投資者學(xué)習(xí)效果最差;學(xué)習(xí)次數(shù)的增加有助于收益從掌握大量資源的hub投資者向普通投資者轉(zhuǎn)移。隨著信任閾值的增大或者隨著網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的增大,投資者收益分布圖均呈現(xiàn)出先聚集后分散的現(xiàn)象。
　　因此,對他人保持合理的信任和適度增大