基于復雜網(wǎng)絡的關(guān)聯(lián)信用風險傳染建模與仿真研究.pdf

1、信用風險作為交易對手未能履行交易約定而造成損失的風險,始終是銀行等金融機構(gòu)及固定收益類投資者面臨的主要問題。上世界90年代以前，學術(shù)界對信用風險的研究主要集中在單一主體的信用風險評估模型，如KMV模型以及強度模型。但90年代發(fā)生的亞洲金融危機讓人們體會到了信用風險傳染引起的巨大連鎖效應，因而信用風險傳染引起了監(jiān)管機構(gòu)、投資者以及學術(shù)研究人員的極大關(guān)注。在90年代末期，Davis&Lo建立了第一個信用風險傳染模型，經(jīng)過10多年的發(fā)展，不同

2、學者對信用風險傳染模型進行了大量研究和改進。但2008年的全球性金融危機讓大家意識到現(xiàn)有的模型仍然存在著巨大的不足和改進空間，因此為了更精確地度量信用風險，必須對信用風險傳染效應進行研究，因此本文的研究內(nèi)容具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。證券市場是一個復雜系統(tǒng)，隨著人們對復雜網(wǎng)絡的研究越深入，越來越發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)對網(wǎng)絡中信息和事物的傳遞具有較大的影響，因此為了研究信用風險傳染必須考慮其所處網(wǎng)絡的網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)。以前對網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)的的研究主要是假設(shè)其服

3、從某一網(wǎng)絡，如小世界網(wǎng)絡或無標度網(wǎng)絡。但這些網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)并不一定是真實的信用風險網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)，考慮到信用風險傳染演化的過程嚴重依賴于其網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)，因此有必要確定真實的信用風險網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)的特征。
　　本研究主要內(nèi)容包括：⑴首先對單一主體信用風險模型、信用風險傳染進行文獻綜述，回顧了現(xiàn)有的信用風險傳染模型。最后介紹了復雜網(wǎng)絡的知識。⑵利用KMV模型計算上市公司信用風險的變化情況，然后利用時間序列關(guān)聯(lián)規(guī)則算法，研究了中國上市公司的關(guān)聯(lián)信用風險網(wǎng)絡，

4、并探討了其網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)。結(jié)論顯示這一網(wǎng)絡的平均路徑長度大于利用股市收益數(shù)據(jù)得出的網(wǎng)絡，聚類系數(shù)也大于收益網(wǎng)絡。說明信用風險在集團內(nèi)傳播更加劇烈但要傳播到集團外需要更長的時間。⑶在因子模型的框架下，假設(shè)行業(yè)的經(jīng)營狀況會隨著行業(yè)信用風險的集聚而發(fā)生突變，建立了基于交易關(guān)聯(lián)的信用風險傳染模型，最后利用 matlab對模型進行了仿真研究。⑷進行了基于復雜網(wǎng)絡的信用風險傳染仿真。探討了復雜網(wǎng)絡的網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)對信用風險傳染的影響。模擬結(jié)果發(fā)現(xiàn)，由于經(jīng)濟體間