基于隱式股權(quán)的供應(yīng)鏈信用風(fēng)險(xiǎn)傳染研究.pdf

1、Theresearchofthecreditriskcontagioninthepply：hainbased。plicitluitysupplycllainase0UimpllClteqADissertationSubmittedtONanjingNormalUniversityFortheAcademicDegreeofMasterofManagementBYShaShaSupervisedbyProfZhaoZiQiangSchoo

2、lofcomputerscienceandtechnologyNanjingNormalUniversityMay2016摘要近年來(lái)，隨著市場(chǎng)化的進(jìn)程，供應(yīng)鏈企業(yè)之間的交易活動(dòng)愈加頻繁，相互之間的聯(lián)系也愈加緊密。相應(yīng)的，供應(yīng)鏈企業(yè)之間的信用風(fēng)險(xiǎn)傳染問(wèn)題也逐漸成為不容忽視的問(wèn)題。以往對(duì)于傳染性違約相關(guān)及周期性違約相關(guān)的研究在維度和深度方面都存在改進(jìn)的空間，因此本文立足于目前研究的不足，基于隱式股權(quán)的觀點(diǎn)即上游企業(yè)從下游企業(yè)處獲得的凈現(xiàn)金流

3、可以類(lèi)比于每期由下游買(mǎi)方企業(yè)支付的股票股息，在傳染性違約相關(guān)方面，通過(guò)構(gòu)建模型創(chuàng)新性的探討了應(yīng)收賬款融資、回購(gòu)行為以及下游企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好與供應(yīng)鏈信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的關(guān)系，結(jié)果表明：(1)隨著應(yīng)收賬款融資比例的增加，供應(yīng)鏈關(guān)聯(lián)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染度在減弱。(2)當(dāng)回購(gòu)比例處于一個(gè)相對(duì)較大的范圍內(nèi)時(shí)，隨著回購(gòu)比例的增加，供應(yīng)鏈關(guān)聯(lián)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染度也增加；當(dāng)回購(gòu)比例處于一個(gè)相對(duì)較小的范圍內(nèi)時(shí)，隨著回購(gòu)比例的增加，供應(yīng)鏈關(guān)聯(lián)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染度在減弱。(3)隨著下游企

4、業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度的增加，供應(yīng)鏈關(guān)聯(lián)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染度在減弱。在周期性違約相關(guān)方面，也通過(guò)構(gòu)建模型創(chuàng)新性的探討了需求風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)以及下游企業(yè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與供應(yīng)鏈信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的關(guān)系，結(jié)果表明：(1)市場(chǎng)需求風(fēng)險(xiǎn)越高，供應(yīng)鏈企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染度越大。(2)匯率風(fēng)險(xiǎn)越高，供應(yīng)鏈企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染度越大。(3)供應(yīng)鏈下游節(jié)點(diǎn)企業(yè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)越高，供應(yīng)鏈企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染度越小。與貨幣政策相聯(lián)系，則可以總結(jié)出貨幣政策從緊時(shí)期供應(yīng)鏈企業(yè)信用風(fēng)

5、險(xiǎn)傳染度較?。回泿耪哌m度寬松時(shí)期供應(yīng)鏈企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染度較大；而貨幣政策穩(wěn)健時(shí)期供應(yīng)鏈企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染度介于兩者之間。在模型分析之后，本文實(shí)證利用股價(jià)聯(lián)動(dòng)衡量信用風(fēng)險(xiǎn)傳染，并基于2006年1月4日至2015年4月30日間相關(guān)供應(yīng)鏈的數(shù)據(jù)創(chuàng)新性的進(jìn)行了多鏈比較及分期比較，重點(diǎn)探索了基于隱式股權(quán)觀點(diǎn)的相關(guān)因素下游企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與傳染性違約相關(guān)及周期性違約相關(guān)的聯(lián)系，并在過(guò)程中對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)做出了客觀的評(píng)價(jià)研究，結(jié)果說(shuō)明了傳