上市金融公司增發(fā)新股后異常收益變動的實證研究.pdf

1、2000年以來，中國上市公司首次公開發(fā)行股票后由原來的配股和可轉(zhuǎn)債的再融資方式轉(zhuǎn)變?yōu)樵霭l(fā)新股進行再融資，并在2006年這種股權(quán)融資方式達到高潮。金融概念股一直在藍籌股中占有相當大的比例，并且有穩(wěn)定資本市場和穩(wěn)定人心的積極的作用。對上市金融公司增發(fā)新股進行融資的市場表現(xiàn)進行研究，一方面，有助于我們了解上市金融公司的行為動機，認清A股市場中金融板塊的運行機制和投資者的行為方式特點，從而進一步揭示其中的政策含義。另一方面，更有利于幫助我們提高

2、對投資者的利益取向和行為特點的認識，對增發(fā)新股市場的規(guī)范、監(jiān)管、創(chuàng)新和發(fā)展都有著極為重要的學術(shù)意義和現(xiàn)實意義。
　　 本文首先介紹了增發(fā)新股進行融資的背景和研究意義，闡述了增發(fā)新股進行再融資的定義、定價方式、特點和對上市金融企業(yè)的特殊貢獻。然后對本文所采用的事件研究法進行了詳細介紹。其后，提出財富效應的預期模型，并具體介紹了競爭效應和信息效應的預期假設(shè)和其影響因素。本文以1998-2010年間39家A股上市的金融公司的28起增發(fā)

3、新股再融資的事件作為研究對象，以不同時期的累計異常收益率作為因變量，并分別以各影響競爭效應的因素和信息效應的因素為自變量，建立起多元回歸模型和總財富效應的模型。用T檢驗、F檢驗和P值對回歸系數(shù)進行顯著性檢驗，考察上市金融公司增發(fā)新股后的股價變化情況。
　　 研究結(jié)果表明，在中國A股市場上，由于受到相對較大的競爭效應的影響，上市金融公司增發(fā)新股后，股價會顯著下降。累計異常收益率與其公司相對大小和大盤表現(xiàn)存在負的相關(guān)性，與其公司運行