從雷士照明之爭看非法律因素在公司控制權(quán)爭奪中的重要影響.pdf

1、隨著中國資本市場逐漸發(fā)展成熟，股權(quán)交易也日漸頻繁，由此而導(dǎo)致公司股權(quán)逐漸分散，大股東之間對公司實際控制權(quán)的爭奪案例也日漸增多。此前的文獻(xiàn)研究較多地從公司法、公司章程等法律角度研究公司控制權(quán)爭奪的方法和途徑，而事實上，在對公司的實際控制爭奪中還有人事控制、業(yè)務(wù)控制等諸多法律以外的因素。本文嘗試以雷士照明的公司控制權(quán)爭奪事件為例，來分析這些因素在公司控制權(quán)爭奪過程中重要的影響。雷士照明自2009年上市后經(jīng)歷了三年的快速增長，2012年，公司

2、的發(fā)展遭遇瓶頸，業(yè)務(wù)增長乏力，盈利能力下降，股價出現(xiàn)大幅波動，此前被高速增長所掩蓋的大股東之間的矛盾終于爆發(fā)。以第二大股東軟銀賽富和第四大股東高盛為代表的風(fēng)險資本和產(chǎn)業(yè)資本背景的第三大股東施耐德對雷士照明公司創(chuàng)始人、第一大股東吳長江利用公司資源謀取控制權(quán)私利的行為非常不滿，他們聯(lián)合起來發(fā)起對雷士照明公司控制權(quán)爭奪。吳長江面對風(fēng)險資本和產(chǎn)業(yè)資本的聯(lián)合逼宮，從股權(quán)的角度來看毫無勝算，本應(yīng)該讓出公司控制權(quán)，但他依靠其牢牢掌握的公司經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)、

3、供應(yīng)商、關(guān)鍵員工等核心資源對資本方的進(jìn)攻發(fā)起堅決抵抗。雙方的激烈對抗導(dǎo)致雷士照明的日常運營受到很大的影響，公司股價迅速跳水，投資者損失慘重。最終，在雙方對控制權(quán)的爭奪相持不下的情況下吳長江引入第三方德豪潤達(dá)，將自己在雷士照明的大部分股份轉(zhuǎn)讓給德豪潤達(dá)，同時將對雷士照明的控制權(quán)部分讓渡于德豪潤達(dá)，雷士照明的控制權(quán)之爭達(dá)成暫時的妥協(xié)。
　　本文結(jié)合雷士照明控制權(quán)爭奪的案例，分析了公司控制權(quán)爭奪中影響最終形勢的除了股權(quán)等關(guān)鍵的法律因素外

4、，還有對公司經(jīng)銷商、供應(yīng)商等外部核心資源以及內(nèi)部關(guān)鍵員工的爭奪等非法律因素。這些外部資源和公司員工作為利益相關(guān)方都有自己的利益訴求，公司控制權(quán)的爭奪雙方如果能有效運用這些非法律因素，分析各利益相關(guān)方的利益訴求，讓這些利益相關(guān)方的利益和自己的利益保持一致，成為自己的有力支持者，則將顯著增強(qiáng)自己在競爭中的籌碼，在最終的控制權(quán)爭奪中取得有利于己的優(yōu)勢。本文的研究發(fā)現(xiàn)可以為未來可能出現(xiàn)的類似的公司控制權(quán)爭奪的各方提供借鑒，同時也可以為相關(guān)監(jiān)管部