中國商品期貨定價理論及其實證研究.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟穩(wěn)定而高速的發(fā)展,作為制造業(yè)大國的中國,對國際大宗商品的進口需求日益增長。國際大宗商品市場價格大幅度頻繁波動無疑對中國大宗商品的進口成本及其相關(guān)經(jīng)濟活動產(chǎn)生實質(zhì)性與嚴(yán)重性的負(fù)面影響。作為世界大宗商品的主要進口國和消費國,為了增強我國在國際大宗商品市場的定價權(quán)和話語權(quán)以維護中國國民、企業(yè)利益以及國家經(jīng)濟安全,建立和健全我國大宗商品定價機制是擺在我們面前的急需解決的現(xiàn)實問題。
　　基于此背景,本文以國內(nèi)外商品期貨市場定價的

2、相關(guān)文獻(xiàn)及成果為基礎(chǔ),并結(jié)合國內(nèi)外實際情況,探討和研究商品期貨定價機制,以便進一步深層次地推動我國商品期貨定價機制的研究進程。
　　本文從世界商品期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀入手,將我國商品期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀與國外商品期貨市場發(fā)展進行對比,澄清我國商品期貨市場與國外商品期貨市場之間的關(guān)系及差距,從而找出我國商品期貨市場存在的問題及難點。應(yīng)用協(xié)整理論并采用我國大慶原油和布蘭特(BRENT)原油油價數(shù)據(jù),基于向量自回歸的Granger因果檢驗,對國

3、內(nèi)外油價聯(lián)動關(guān)系及短期波動模式進行了實證研究。針對我國商品期貨市場定價機制不健全的現(xiàn)狀與我國關(guān)鍵性大宗商品現(xiàn)貨價格與世界大宗商品現(xiàn)貨價格存在聯(lián)動性的現(xiàn)實情況,對商品期貨合約定價的影響因素進行了相關(guān)理論分析,結(jié)合國內(nèi)外研究文獻(xiàn),分別從套期保值壓力效應(yīng)及系統(tǒng)性風(fēng)險、交易者種類及其結(jié)構(gòu)、交易成本與套期保值成本、期貨合約到期日與期限結(jié)構(gòu)以及政治、經(jīng)濟等其他因素的角度來分析商品期貨合約定價的決定。
　　本文引入傳統(tǒng)商品期貨合約定價理論的兩個

4、主要模型,即風(fēng)險溢價模型(Risk Premium Model,RP)和便利收益模型(Convenience Yield Model,CY)。在分別詳細(xì)闡述商品期貨合約定價的風(fēng)險溢價模型(RP)和便利收益模型(CY)之后,強調(diào)風(fēng)險溢價模型理論與便利收益模型理論之間的對比和聯(lián)系,并且利用這兩個模型對商品期貨定價進行實證分析和檢驗。本文在商品期貨標(biāo)的存在稀缺性的條件下,提出價格分解的理論基礎(chǔ),然后分析了與油價有關(guān)的測量問題,并運用程序得出稀