ETF跟蹤誤差實(shí)證分析.pdf

1、自2001年上海證券交易所提出構(gòu)建我國(guó)第一支ETF的設(shè)想以來(lái)，伴隨著我國(guó)首只ETF基金即上證50ETF出臺(tái)，ETF在我國(guó)獲得了迅猛發(fā)展。究其原因在于ETF基金具有費(fèi)用低，交易靈活，組合透明等特點(diǎn)。本文著重對(duì)ETF跟蹤誤差做了細(xì)致的實(shí)證分析。本文由ETF的概述出發(fā)，闡述了ETF定義，國(guó)內(nèi)外ETF的起源，研究了ETF在國(guó)內(nèi)外演變發(fā)展過(guò)程。同時(shí)，從幾方面分析了ETF的運(yùn)行機(jī)制，主要包括運(yùn)行主體，發(fā)行模式，投資組合管理模式，ETF的運(yùn)行的主要費(fèi)

2、用，可以同時(shí)在一二級(jí)市場(chǎng)交易的獨(dú)特機(jī)制，以及由此產(chǎn)生的套利機(jī)制。在這一過(guò)程中說(shuō)明了我國(guó)ETF運(yùn)行機(jī)制與國(guó)際一般作法的區(qū)別，對(duì)ETF的特征進(jìn)行總結(jié)，以圖表的形式對(duì)比分析了ETF基金產(chǎn)品與其它基金產(chǎn)品不同。其后，研究了ETF的投資策略。作為指數(shù)投資基金，與指數(shù)高度擬合，分享指數(shù)收益與風(fēng)險(xiǎn)是其最重要的特點(diǎn)，因而評(píng)價(jià)ETF管理業(yè)績(jī)最重要的指標(biāo)在于其跟蹤誤差的大小。在第5章，實(shí)證分析ETF跟蹤誤差。以上證中盤(pán)ETF為例，研究了其基金收益率，基金凈

3、值，基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與標(biāo)的指數(shù)的計(jì)量關(guān)系。分別用跟蹤偏離度法與平均平方離差法計(jì)算了跟蹤偏離度，發(fā)現(xiàn)其值很小，符合基金招股說(shuō)明書(shū)中設(shè)定的目標(biāo)，但價(jià)格跟蹤偏離度要大于凈值跟蹤偏離度。隨后，進(jìn)一步對(duì)凈值與標(biāo)的指數(shù)，價(jià)格與標(biāo)的指數(shù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)以上四者都是一階單整的，但是凈值與標(biāo)的指數(shù)不存在協(xié)整關(guān)系，而價(jià)格與標(biāo)的指數(shù)存在協(xié)整關(guān)系。然后，用誤差修正模型分析了價(jià)格與標(biāo)的指數(shù)之間的長(zhǎng)短期數(shù)量關(guān)系。文章的最后分析了跟蹤誤差產(chǎn)生的原因，同時(shí)構(gòu)制了計(jì)