借款融資的可獲性與企業(yè)非效率投資行為的研究.pdf

1、根據(jù)代理理論和國內(nèi)外的相關(guān)研究，負(fù)債融資對(duì)企業(yè)投資行為的影響的研究結(jié)論可以分為兩個(gè)方面。一方面，在股東與債權(quán)人存在利益沖突的情況下，企業(yè)負(fù)債融資的比例增加既有可能導(dǎo)致投資過度行為的增加，也有可能導(dǎo)致投資不足行為的增加，即負(fù)債與投資過度或投資不足呈正相關(guān)關(guān)系。另一方面，在股東與經(jīng)理存在利益沖突的情況下，負(fù)債融資比例的增加能夠減少企業(yè)的投資過度行為，即負(fù)債與投資過度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，在這種情況下負(fù)債具有相機(jī)治理作用?？v觀以前的的研究文獻(xiàn)，學(xué)者們

2、大都研究負(fù)債總額對(duì)企業(yè)投資行為的研究，而缺乏對(duì)負(fù)債的可獲性的研究，由于負(fù)債的可獲性對(duì)企業(yè)的投資行為影響重大，因此本文研究借融資的可獲性對(duì)企業(yè)非效率投資行為的影響。本文采用的是我國滬深兩市部分公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過運(yùn)用實(shí)證的方法來研究借款融資的可獲性對(duì)企業(yè)非效率投資行為的影響，以得出借款融資的可獲性與投資不足或投資過度的相關(guān)關(guān)系。本文采用2007年至2010年滬深兩市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)，通過實(shí)證分析了企業(yè)借款融資的可獲性與投資不足或投資

3、過度的相關(guān)關(guān)系。本文的研究結(jié)論：一是借款融資的可獲性與企業(yè)投資不足顯著正相關(guān)，這說明借款融資的可獲性越高，企業(yè)的投資不足行為越多。這個(gè)結(jié)果在一定程度上證明了負(fù)債融資可能導(dǎo)致投資不足，證實(shí)了負(fù)債的代理理論的一個(gè)方面。二是借款融資的可獲性與企業(yè)投資過度顯著負(fù)相關(guān)，這說明借款融資的可獲性越高，企業(yè)的投資過度行為越少。這個(gè)結(jié)果在一定程度上證明了負(fù)債融資可能抑制投資過度，證實(shí)了負(fù)債的代理理論的另一個(gè)方面。這一研究有助于上市公司做出適宜的信貸決策和