融資約束對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)投資效率的影響研究.pdf

1、近年來，隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)和科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，科技、文化作為一種新興的資源逐漸被人們所關(guān)注，而文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)能夠?qū)⒍呷诤显谝黄?，相互支撐、相互促進(jìn)，使得文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)受到各個(gè)國家和地區(qū)的重視，逐漸成為我國乃至國際間戰(zhàn)略競(jìng)爭的重要因素。我國明確表示，要大力推動(dòng)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使其成為我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)。文化創(chuàng)意企業(yè)的快速發(fā)展，離不開兩個(gè)要素，融資和投資，Modigliani和Miller提出的MM理論認(rèn)為，在完善的資本市場(chǎng)中融資和投資

2、決策是沒有關(guān)系的。但在現(xiàn)實(shí)的資本市場(chǎng)中，由于存在信息不對(duì)稱、委托代理等不完善因素，企業(yè)的融資勢(shì)必會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生影響，出現(xiàn)投資不足或投資過度等非效率投資現(xiàn)象。
　　由于我國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)起步較晚，發(fā)展還不成熟，文化創(chuàng)意企業(yè)的規(guī)模普遍較小，大多以中小企業(yè)為主，并且企業(yè)內(nèi)部無形資產(chǎn)比重較高，缺乏有效的有形資產(chǎn)抵押物，這一特性使得文化創(chuàng)意企業(yè)很難獲得資金，面臨嚴(yán)重的融資約束問題。在缺少外部資金支持，內(nèi)部資金又不富裕的情況下，文化創(chuàng)意企業(yè)的投資

3、決策會(huì)受到諸多限制，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)的非效率投資，不利于其長遠(yuǎn)發(fā)展。因此，研究我國文化創(chuàng)意企業(yè)的融資約束及其對(duì)投資效率的影響具有十分重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文首先對(duì)國內(nèi)外關(guān)于融資約束及其與投資效率的研究現(xiàn)狀進(jìn)行系統(tǒng)的梳理，接著闡述了融資約束和投資效率的相關(guān)理論，然后在結(jié)合我國實(shí)際情況的基礎(chǔ)上，分析文化創(chuàng)意企業(yè)融資約束的影響因素及其投融資現(xiàn)狀，進(jìn)而提出本文的研究假設(shè)。本文以我國182家文化創(chuàng)意企業(yè)上市公司2012-2014年的數(shù)據(jù)

4、為研究對(duì)象，主要運(yùn)用因子分析、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法、Richardson的投資期望模型和多元線性回歸方法，借助deap2.1、spss17.0統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，對(duì)我國文化創(chuàng)意企業(yè)融資約束及其與投資效率之間的關(guān)系進(jìn)行研究。
　　研究結(jié)果表明，我國文化創(chuàng)意企業(yè)普遍存在融資約束問題和非效率投資行為;投資不足現(xiàn)象較投資過度現(xiàn)象嚴(yán)重;融資約束越嚴(yán)重，越容易發(fā)生投資不足現(xiàn)象，融資約束是引起文化創(chuàng)意企業(yè)投資不足的重要因素。最后，根據(jù)以上的實(shí)證分析