內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)非效率投資行為影響的實(shí)證研究.pdf

1、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)背景下的企業(yè)財(cái)務(wù)管理主要內(nèi)容包括企業(yè)籌資管理、利潤(rùn)分配管理與投資管理三大主題，其中，投資管理使得企業(yè)通過資金的運(yùn)營(yíng)增加收入、降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值與股東財(cái)富最大化，因而成為企業(yè)理財(cái)?shù)暮诵膯栴}。同時(shí)，投資為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速騰飛做出了重大的貢獻(xiàn)，成為拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車之一。但是，我國(guó)企業(yè)日益暴露出投資效率異常低下、普遍存在非效率投資行為這一嚴(yán)重問題，具體表現(xiàn)為過度投資和投資不足，顯著影響我國(guó)上市公司資金使用的效率效益以及資本市

2、場(chǎng)的健康快速發(fā)展。因此，針對(duì)企業(yè)非效率投資行為進(jìn)行研究以提出切實(shí)可行的治理辦法，有效地督促引導(dǎo)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行合理的投資決策，已成為一項(xiàng)刻不容緩的重要任務(wù)。
　　 本世紀(jì)國(guó)內(nèi)外發(fā)生的一系列知名企業(yè)破產(chǎn)倒閉事件引發(fā)了美國(guó)乃至全球?qū)ζ髽I(yè)內(nèi)部控制的極大重視，內(nèi)部控制也由一項(xiàng)自發(fā)性的治理機(jī)制演化為一種政府監(jiān)管強(qiáng)力推動(dòng)的制度建設(shè)，并且成為決策管理層和學(xué)術(shù)界關(guān)注的前沿?zé)狳c(diǎn)課題。在當(dāng)前背景下，關(guān)于內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)投資行為的影響作用成為值得嘗試的有益

3、探索，目前為止鮮有文獻(xiàn)探討這一話題，因而本文旨在從內(nèi)部控制這一新穎視角初步研究其對(duì)企業(yè)非效率投資的抑制作用以及具體途徑。
　　 本文的理論分析以委托代理理論與信息不對(duì)稱理論為理論基礎(chǔ)，回顧梳理國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于內(nèi)部控制經(jīng)濟(jì)后果、非效率投資行為影響因素的文獻(xiàn)成果，發(fā)現(xiàn)代理問題、信息不對(duì)稱問題是引起企業(yè)非效率投資發(fā)生的根源。而內(nèi)部控制分別通過以下兩條路徑促進(jìn)企業(yè)投資效率的改善:高質(zhì)量的內(nèi)部控制憑借其在公司監(jiān)督、激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)中的應(yīng)用以及降

4、低契約不完全、優(yōu)化企業(yè)控制權(quán)中的作用，緩解了代理沖突問題導(dǎo)致的企業(yè)選擇正確投資機(jī)會(huì)時(shí)的困擾;另外，良好的內(nèi)部控制通過提高企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量和在資本市場(chǎng)上發(fā)揮信息傳遞的作用，緩解企業(yè)內(nèi)外信息不對(duì)稱情況，從而使企業(yè)擺脫籌集資本難的約束。具體地，本文還深入企業(yè)管理各層面分析內(nèi)部控制五要素如何抑制企業(yè)的非效率投資行為。
　　 在實(shí)證部分，本文參考COSO框架及我國(guó)具體情況提出我國(guó)企業(yè)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)指標(biāo)體系以測(cè)度企業(yè)內(nèi)部控制各要素及綜合水平，

5、借鑒Richardson預(yù)期投資模型具體衡量企業(yè)非理性投資的扭曲程度，分別構(gòu)建以內(nèi)部控制各要素及綜合水平為解釋變量、以投資過度和投資不足為被解釋變量的多元回歸模型，選取我國(guó)滬市A股制造業(yè)上市公司為樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果表明，總體來看，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)是提高公司投資效率的有效途徑。
　　 最后，以本文理論分析的結(jié)論和實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果為依據(jù)，從改善控制環(huán)境、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、落實(shí)控制活動(dòng)、重視信息與溝通、加強(qiáng)內(nèi)外部監(jiān)管五個(gè)方面提出了建