內(nèi)部控制對企業(yè)非效率投資行為影響的實證研究.pdf

1、現(xiàn)代經(jīng)濟背景下的企業(yè)財務(wù)管理主要內(nèi)容包括企業(yè)籌資管理、利潤分配管理與投資管理三大主題，其中，投資管理使得企業(yè)通過資金的運營增加收入、降低風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)價值與股東財富最大化，因而成為企業(yè)理財?shù)暮诵膯栴}。同時，投資為我國經(jīng)濟的快速騰飛做出了重大的貢獻，成為拉動我國經(jīng)濟增長的三駕馬車之一。但是，我國企業(yè)日益暴露出投資效率異常低下、普遍存在非效率投資行為這一嚴(yán)重問題，具體表現(xiàn)為過度投資和投資不足，顯著影響我國上市公司資金使用的效率效益以及資本市

2、場的健康快速發(fā)展。因此，針對企業(yè)非效率投資行為進行研究以提出切實可行的治理辦法，有效地督促引導(dǎo)我國企業(yè)進行合理的投資決策，已成為一項刻不容緩的重要任務(wù)。
　　 本世紀(jì)國內(nèi)外發(fā)生的一系列知名企業(yè)破產(chǎn)倒閉事件引發(fā)了美國乃至全球?qū)ζ髽I(yè)內(nèi)部控制的極大重視，內(nèi)部控制也由一項自發(fā)性的治理機制演化為一種政府監(jiān)管強力推動的制度建設(shè)，并且成為決策管理層和學(xué)術(shù)界關(guān)注的前沿?zé)狳c課題。在當(dāng)前背景下，關(guān)于內(nèi)部控制對企業(yè)投資行為的影響作用成為值得嘗試的有益

3、探索，目前為止鮮有文獻探討這一話題，因而本文旨在從內(nèi)部控制這一新穎視角初步研究其對企業(yè)非效率投資的抑制作用以及具體途徑。
　　 本文的理論分析以委托代理理論與信息不對稱理論為理論基礎(chǔ)，回顧梳理國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于內(nèi)部控制經(jīng)濟后果、非效率投資行為影響因素的文獻成果，發(fā)現(xiàn)代理問題、信息不對稱問題是引起企業(yè)非效率投資發(fā)生的根源。而內(nèi)部控制分別通過以下兩條路徑促進企業(yè)投資效率的改善:高質(zhì)量的內(nèi)部控制憑借其在公司監(jiān)督、激勵機制設(shè)計中的應(yīng)用以及降

4、低契約不完全、優(yōu)化企業(yè)控制權(quán)中的作用，緩解了代理沖突問題導(dǎo)致的企業(yè)選擇正確投資機會時的困擾;另外，良好的內(nèi)部控制通過提高企業(yè)財務(wù)報告質(zhì)量和在資本市場上發(fā)揮信息傳遞的作用，緩解企業(yè)內(nèi)外信息不對稱情況，從而使企業(yè)擺脫籌集資本難的約束。具體地，本文還深入企業(yè)管理各層面分析內(nèi)部控制五要素如何抑制企業(yè)的非效率投資行為。
　　 在實證部分，本文參考COSO框架及我國具體情況提出我國企業(yè)內(nèi)部控制評價指標(biāo)體系以測度企業(yè)內(nèi)部控制各要素及綜合水平，

5、借鑒Richardson預(yù)期投資模型具體衡量企業(yè)非理性投資的扭曲程度，分別構(gòu)建以內(nèi)部控制各要素及綜合水平為解釋變量、以投資過度和投資不足為被解釋變量的多元回歸模型，選取我國滬市A股制造業(yè)上市公司為樣本進行實證檢驗。結(jié)果表明，總體來看，加強企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)是提高公司投資效率的有效途徑。
　　 最后，以本文理論分析的結(jié)論和實證檢驗的結(jié)果為依據(jù)，從改善控制環(huán)境、強化風(fēng)險意識、落實控制活動、重視信息與溝通、加強內(nèi)外部監(jiān)管五個方面提出了建