上市地點(diǎn)對(duì)企業(yè)非效率投資影響的研究.pdf

1、本文研究我國(guó)企業(yè)海內(nèi)外上市地點(diǎn)與企業(yè)非效率投資之間的關(guān)系。
　　學(xué)術(shù)界對(duì)非效率投資的成因進(jìn)行過不少研究。在公司治理領(lǐng)域，學(xué)術(shù)界前期研究表明企業(yè)投資不足和投資過度的非效率投資行為來源是委托代理問題和信息不對(duì)稱帶來的融資約束。代理問題和信息不對(duì)稱都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)投資決策一定程度依賴內(nèi)部現(xiàn)金流。具備良好的信息環(huán)境和制度環(huán)境的資本市場(chǎng)能夠提升企業(yè)的公司治理水平，減弱信息不對(duì)稱的程度，降低企業(yè)受到的融資約束，緩解企業(yè)面臨的代理問題，從而減少企業(yè)

2、的非效率投資行為。相比 A股市場(chǎng)，美國(guó)資本市場(chǎng)在信息環(huán)境與制度環(huán)境這兩個(gè)方面均存在顯著優(yōu)勢(shì)，學(xué)術(shù)界對(duì)于境外上市改善公司治理水平也有過許多研究。本文以在我國(guó)深市中小板和美國(guó)納斯達(dá)克上市的中國(guó)企業(yè)為樣本，選取投資-現(xiàn)金流敏感性作為衡量企業(yè)投資對(duì)內(nèi)部現(xiàn)金流依賴程度的指標(biāo)，在制度環(huán)境和信息環(huán)境更好的資本市場(chǎng)，企業(yè)受到的融資約束較少，其非效率投資應(yīng)當(dāng)較少。
　　通過對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)相比在 A股（深市中小板）上市的企業(yè)而言，在納斯達(dá)克上市的企業(yè)