房地產(chǎn)上市企業(yè)非效率投資行為影響因素分析.pdf

1、自我國房地產(chǎn)體制改革以來，房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展飛快，對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮著重要作用，如何提高房地產(chǎn)宏觀調(diào)控水平也成為全民關(guān)注的熱點(diǎn)。本文驗(yàn)證了我國房地產(chǎn)上市企業(yè)的非效率投資程度，及金融機(jī)構(gòu)貸款總額、貸款利率和土地供應(yīng)量對(duì)房地產(chǎn)上市企業(yè)非效率投資行為的具體影響。
　　本文對(duì)以往相關(guān)研究進(jìn)行了總結(jié)和分析，結(jié)合相關(guān)經(jīng)濟(jì)理論和現(xiàn)實(shí)情況，提出研究假設(shè)。以2003年-2012年我國房地產(chǎn)上市企業(yè)年度數(shù)據(jù)為樣本，金融機(jī)構(gòu)貸款總額、貸款利率和土地供應(yīng)量作為

2、解釋變量，通過Richardson(2006)模型，采用面板數(shù)據(jù)，首先檢驗(yàn)了房地產(chǎn)上市企業(yè)非效率投資行為的存在性，對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)和分析，接著驗(yàn)證了非效率投資水平與自由現(xiàn)金流的相關(guān)性，然后驗(yàn)證了金融機(jī)構(gòu)貸款總額、貸款利率和土地供應(yīng)量對(duì)房地產(chǎn)上市企業(yè)非效率投資行為的整體影響，并按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)樣本進(jìn)行分組回歸，最后按照規(guī)模對(duì)樣本進(jìn)一步進(jìn)行分組回歸。本文通過實(shí)證研究得出以下結(jié)論：（1）我國房地產(chǎn)上市企業(yè)存在過度投資行為，也存在投資不

3、足問題，整體上表現(xiàn)為投資不足，且過度投資、投資不足程度與自由現(xiàn)金流量分別顯著正相關(guān)、負(fù)相關(guān)；（2）從整體上看，商業(yè)貸款總額、貸款利率和土地供應(yīng)量對(duì)房地產(chǎn)上市企業(yè)的過度投資行為影響不顯著，但對(duì)投資不足行為能產(chǎn)生有效的調(diào)控作用，而且商業(yè)貸款總額的影響效應(yīng)最大，貸款利率次之，土地供應(yīng)量的影響最?。唬?）金融機(jī)構(gòu)貸款總額、貸款利率和土地供應(yīng)量對(duì)非國有房地產(chǎn)企業(yè)投資不足行為的影響更加有效，但對(duì)國有房地產(chǎn)企業(yè)、非國有房地產(chǎn)企業(yè)的過度投資均不產(chǎn)生顯著