中國股票市場異象OJE效應(yīng)的實證研究.pdf

1、中國股票市場經(jīng)歷了二十多年巨大的變革和發(fā)展，其表現(xiàn)出的市場特征受到了廣泛的關(guān)注。本文結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)政策，在有效市場假說和行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)上，對最新由美國學(xué)者Cooper等人提出的一種市場異象OJE效應(yīng)在滬深兩市的存在性進(jìn)行了實證研究。
　　 實證分析采用加權(quán)和等權(quán)的市場月收益率指標(biāo)，運用虛擬變量回歸的方式，試圖檢驗正的一月份市場超額收益率的年份相較于負(fù)的一月份市場超額收益率的年份，是否會具有顯著更高的其余11月市場收益率，即“

2、開門紅”現(xiàn)象。數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，這種OJE效應(yīng)在我國上海證券交易所中有微弱的存在，在深圳證券交易所則沒有發(fā)現(xiàn)。然而，進(jìn)一步對研究樣本區(qū)間進(jìn)行了2000年前后的對比分析時，則發(fā)現(xiàn)OJE效應(yīng)在2001-2011年間顯現(xiàn)。推測認(rèn)為這可能與證券市場建立之后的不斷改革完善、合格境外投資者的引入及其相關(guān)投資方式聯(lián)動有關(guān)。另外，本文還同時檢驗了其余月份效應(yīng)，并后續(xù)檢驗了其效應(yīng)集中度和波動性問題。綜合來看，OJE效應(yīng)在中國股票市場上逐步顯現(xiàn)并且一月份相對于