美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策工具的演變研究.pdf

1、本文主要從歷史、比較和制度三個(gè)層面,剖析和研究1913年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)美國(guó)貨幣政策工具的發(fā)展演變歷程,旨在揭示貨幣政策工具演進(jìn)的歷史階段性,及其與美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融制度變遷等方面的內(nèi)在聯(lián)系。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策工具依次經(jīng)歷了再貼現(xiàn)、存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作,到聯(lián)邦基金利率的替代過(guò)程。不同的歷史時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策工具有不同的側(cè)重,在過(guò)去的100年中,作為制度相對(duì)完善的中央銀行,美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策,及其對(duì)不同政策工具的選擇具有一定的示范性;從美國(guó)

2、經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中形成的貨幣政策機(jī)制,也具有一定的時(shí)效性。因此,貨幣政策工具的動(dòng)態(tài)演進(jìn)與央行制度的變遷相輔相成,互相促進(jìn)。
　　自從20世紀(jì)90年代以后,我國(guó)的中央銀行也在嘗試著進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控,貨幣政策是其中的重要調(diào)控手段,但是我們所能運(yùn)用的貨幣政策工具比較單一,法定存款準(zhǔn)備金率為首選工具。而這種政策工具的剛性效果過(guò)于顯著,缺乏靈活性。形成和完善利率市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)是中央銀行使用價(jià)格型的貨幣政策工具的基礎(chǔ)和前提條件。而依靠?jī)r(jià)格型工具