我國(guó)中小板綜指的非對(duì)稱(chēng)性和相關(guān)性研究.pdf

1、作為創(chuàng)業(yè)板的一種過(guò)渡形式，中小企業(yè)板已成功運(yùn)行六年。作為中國(guó)多層次資本市場(chǎng)探索的重要實(shí)踐，中小企業(yè)板市場(chǎng)在創(chuàng)立初期與主板市場(chǎng)極為接近，因而可以借鑒我國(guó)股票市場(chǎng)的分析來(lái)研究中小企業(yè)板。筆者在中小板市場(chǎng)日益成熟的情況下，選取中小板綜指(399101)每日的收盤(pán)指數(shù)作為樣本序列進(jìn)行檢驗(yàn)，數(shù)據(jù)選取2006年1月24日至2011年5月23日，除去周末兩日及特殊的國(guó)內(nèi)節(jié)假日，一共具有1293個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)，數(shù)據(jù)來(lái)源于中信金通證券有限責(zé)任公司。
　　

2、本文第一、二兩章主要先介紹了論文的研究思路及涉及的一些金融模型理論，第三章主要闡述了中小板綜指的非對(duì)稱(chēng)性研究，對(duì)中小板綜指建立隨機(jī)游走模型，發(fā)現(xiàn)其殘差序列具有ARCH效應(yīng)，通過(guò)GARCH-M模型說(shuō)明均值方程中的條件標(biāo)準(zhǔn)差σt的系數(shù)估計(jì)值為正數(shù)，即中小板綜指的收益率應(yīng)該與其風(fēng)險(xiǎn)成正比，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，投資者要求獲得較高的收益從而為所承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。GARCH-M模型的條件方差方程說(shuō)明中小板綜指的波動(dòng)沖擊影響會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間才會(huì)

3、逐漸衰減。通過(guò)EGARCH模型繪制出相應(yīng)的信息曲線，表明同等程度下，利空消息比利好消息對(duì)中小板綜指的沖擊波動(dòng)更大一些。利用非對(duì)稱(chēng)CARCH模型估計(jì)結(jié)果表明這種非對(duì)稱(chēng)效應(yīng)只是暫時(shí)的。最后利用EGARCH模型和非對(duì)稱(chēng)CARCH模型進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)比兩者的AIC，SC和對(duì)數(shù)似然值，得出與EGARCH模型相比，非對(duì)稱(chēng)CARCH模型的對(duì)數(shù)似然值有所增加，而AIC、SC值有所減小，故實(shí)際中用非對(duì)稱(chēng)CARCH模型比EGARCH模型的預(yù)測(cè)效果更好。

4、　　在第四章相關(guān)性研究過(guò)程中，利用VAR模型研究了中小板綜指與上證指數(shù)、深證成指、恒生指數(shù)、B股指數(shù)的相關(guān)性影響。研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)中小板綜指與上證指數(shù)、深證成指、恒生指數(shù)、B股指數(shù)具有良好的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，運(yùn)用Granger長(zhǎng)短期因果分析說(shuō)明短期內(nèi)中小板綜指只與上證指數(shù)、深證成指具有雙向因果關(guān)系，但從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，上證指數(shù)、深證成指、恒生指數(shù)、B股指數(shù)均是中小板綜指價(jià)格變化的重要影響因素;脈沖響應(yīng)函數(shù)說(shuō)明當(dāng)中小板綜指受到波動(dòng)時(shí)，上證指數(shù)的影