可分離可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)研究.pdf

1、可分離可轉(zhuǎn)換債券作為一種新型的投融資工具.其在如今市場(chǎng)上扮演著非常重要的角色.它主要由債券和認(rèn)股權(quán)證兩大部分組成,且債券和權(quán)證可以分離交易.這對(duì)于發(fā)行公司來說可以通過發(fā)行一次可分離可轉(zhuǎn)債而實(shí)現(xiàn)兩次融資,使得融資更加方便,且融資成本相當(dāng)?shù)土?同時(shí)由于可分離可轉(zhuǎn)債不設(shè)重設(shè)和贖回條款,有利于發(fā)揮發(fā)行公司通過業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來促成轉(zhuǎn)股的正面作用.本文選用可分離可轉(zhuǎn)換債券作為研究對(duì)象,對(duì)其定價(jià)公式進(jìn)行研究,不僅對(duì)發(fā)行公司在發(fā)行可分離可轉(zhuǎn)債時(shí)對(duì)發(fā)行價(jià)的確定

2、提供了參考;同時(shí)對(duì)于投資者,可以利用此公式判斷可分離可轉(zhuǎn)換債券的真實(shí)價(jià)值,以更好的在金融市場(chǎng)上套利;從整體上對(duì)可分離可轉(zhuǎn)換的定價(jià)研究使得整個(gè)金融市場(chǎng)更好的流通.
　　本文首先在第一章主要介紹了論文的背景意義及研究狀況;在第二章重點(diǎn)介紹了與本文相關(guān)的基本概念,包括隨機(jī)過程相關(guān)概念、布朗運(yùn)動(dòng)與分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)的概念性質(zhì)及隨機(jī)微積分等;第三章詳細(xì)介紹了鞅和保險(xiǎn)精算兩種期權(quán)定價(jià)的方法.
　　本文在第四章和第五章分別介紹了本文的兩個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)

3、:第一,討論并推廣了可分離可轉(zhuǎn)債的鞅定價(jià).首先令股票價(jià)格服從指數(shù)Ornstein-Uhlenbeck過程,并假設(shè)股票有連續(xù)股利分配,同時(shí)將利率模型推廣到較Vasicek利率模型更為一般的Hull-White利率模型,使得所得到結(jié)果應(yīng)用更靈活更廣泛,根據(jù)鞅定價(jià)方法給出可分離可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)公式;其次,在實(shí)際中由于存在諸如上市公司破產(chǎn)或兼并等種種原因,期權(quán)合約可能在合約到期日之前被終止,所以本文還考慮了具有隨機(jī)壽命下的可分離交易可轉(zhuǎn)換債券定

4、價(jià)問題,使其更加具有實(shí)際意義.第二,本文選擇了在相對(duì)于其標(biāo)準(zhǔn)布朗運(yùn)動(dòng)具有長(zhǎng)期依賴和自相似性質(zhì)的分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)的環(huán)境下;在定價(jià)方法上采取了保險(xiǎn)精算定價(jià)方法,由于其相對(duì)于其他定價(jià)方法沒有任何關(guān)于市場(chǎng)的假設(shè)從而能大大提高定價(jià)效率且推導(dǎo)過程更加簡(jiǎn)單容易理解;同時(shí)為了降低風(fēng)險(xiǎn),令行權(quán)價(jià)格隨機(jī)化,即也服從分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng).根據(jù)隨機(jī)微分方程理論推導(dǎo)出可分離可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)公式.這些定價(jià)理論同時(shí)也適用于證券市場(chǎng)的其他領(lǐng)域,為其他領(lǐng)域定價(jià)分析提供了有效的參考.