基于貨幣錯(cuò)配視角的新興市場貨幣危機(jī)研究.pdf

1、貨幣錯(cuò)配是當(dāng)今世界各個(gè)國家在經(jīng)濟(jì)全球化和金融全球化過程中普遍存在的。大規(guī)模的貨幣錯(cuò)配會(huì)影響一個(gè)國家金融體系的穩(wěn)定性、貨幣政策的有效性、匯率政策的靈活性，同時(shí)對(duì)產(chǎn)出等方面會(huì)造成巨大的不利影響。20世紀(jì)90年代以來，在以歐洲、美洲、東南亞為代表的一些新興市場多次爆發(fā)了貨幣危機(jī)，嚴(yán)重影響了世界金融市場的穩(wěn)定。這些國家在發(fā)生金融危機(jī)的整個(gè)過程都普遍存在較為嚴(yán)重的貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象。因此本文基于新興市場貨幣錯(cuò)配的特點(diǎn)，從貨幣錯(cuò)配角度研究新興市場貨幣危機(jī)

2、問題。
　　本文首先對(duì)貨幣危機(jī)與貨幣錯(cuò)配理論進(jìn)行分析，提出了從貨幣錯(cuò)配角度研究貨幣危機(jī)問題這樣一個(gè)具有創(chuàng)新性的研究視角;接下來在貨幣錯(cuò)配視角下，對(duì)新興市場貨幣錯(cuò)配狀況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)貨幣錯(cuò)配與貨幣危機(jī)之間存在著緊密地聯(lián)系。在貨幣危機(jī)發(fā)生之前、之中和過后，新興市場的貨幣錯(cuò)配程度都經(jīng)歷了大規(guī)模積累、嚴(yán)重程度迅速惡化和貨幣錯(cuò)配嚴(yán)重程度降低，這三個(gè)階段。
　　本文通過從內(nèi)部和外部兩個(gè)方面分析了影響新興市場貨幣錯(cuò)配的因素，發(fā)現(xiàn)全球化和現(xiàn)

3、行的國際貨幣體系是導(dǎo)致新興市場貨幣錯(cuò)配的主要原因。新興市場自身發(fā)展不夠成熟的金融市場、政策體制的不完善、匯率制度的僵化還有國內(nèi)政策措施的不合理也是加劇貨幣錯(cuò)配程度的重要原因。
　　本文從貨幣政策、宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)主體這幾個(gè)方面分析貨幣錯(cuò)配引發(fā)貨幣危機(jī)的作用機(jī)制。貨幣政策方面的研究結(jié)論為，貨幣錯(cuò)配從貨幣政策中介目標(biāo)和傳導(dǎo)途徑兩個(gè)方面降低了貨幣政策實(shí)施的有效性。對(duì)貨幣錯(cuò)配影響經(jīng)濟(jì)主體的分析為:不論債權(quán)型貨幣錯(cuò)配還是債務(wù)型貨幣錯(cuò)配的大量積

4、累，都會(huì)給經(jīng)濟(jì)主體帶來負(fù)面影響。當(dāng)匯率大幅波動(dòng)時(shí)，貨幣錯(cuò)配能夠減少經(jīng)濟(jì)主體的投資規(guī)模、從而使產(chǎn)出下降;大規(guī)模的貨幣錯(cuò)配能夠增加金融體系的脆弱性，使得宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)基本面惡化，當(dāng)出現(xiàn)外部勢力的沖擊時(shí)，會(huì)引發(fā)貨幣危機(jī)。
　　針對(duì)亞洲和美洲曾經(jīng)發(fā)生貨幣危機(jī)的新興市場，本文建立短期貨幣錯(cuò)配指數(shù)模型，來驗(yàn)證新興市場貨幣錯(cuò)配與貨幣危機(jī)的作用機(jī)理。并對(duì)模型進(jìn)行實(shí)證分析表明:短期貨幣錯(cuò)配指標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)的反方向影響有一年的滯后期，且對(duì)前一年的影響要大于