中國(guó)貨幣錯(cuò)配的現(xiàn)狀研究.pdf

1、改革開放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)被逐步納入到世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的軌道。作為貨幣尚未國(guó)際化的發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)的國(guó)際收支失衡導(dǎo)致了嚴(yán)重的貨幣錯(cuò)配。貨幣錯(cuò)配問(wèn)題的研究為外匯儲(chǔ)備管理、外債管理、匯率制度選擇、外匯政策改革、國(guó)際貿(mào)易摩擦、銀行監(jiān)管等諸多國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題提供了一個(gè)嶄新的視角。也可以說(shuō)貨幣錯(cuò)配問(wèn)題是一個(gè)關(guān)系到國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行各個(gè)重大方面的關(guān)鍵問(wèn)題。 對(duì)于貨幣錯(cuò)配的研究，理論界更多的是關(guān)注貶值預(yù)期下存在凈外幣負(fù)債的情況，而中國(guó)的現(xiàn)狀卻與此恰恰相

2、反。本文中，作者在對(duì)傳統(tǒng)研究進(jìn)行分析歸納的基礎(chǔ)上，采納了莫里斯·戈登斯坦和飛利浦·特納提出的累積實(shí)際貨幣錯(cuò)配(AECM)指標(biāo)體系，同時(shí)針對(duì)中國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的特點(diǎn)，對(duì)其進(jìn)行了改進(jìn)，并用該指標(biāo)對(duì)1985～2006年中國(guó)的貨幣錯(cuò)配進(jìn)行了實(shí)證分析。分析結(jié)果表明，1985年以來(lái)，中國(guó)凈外幣資產(chǎn)頭寸規(guī)模增大導(dǎo)致的貨幣錯(cuò)配日益嚴(yán)重。為了更好的分析中國(guó)貨幣錯(cuò)配的成因，作者對(duì)中國(guó)的貨幣錯(cuò)配進(jìn)行了結(jié)構(gòu)分解，分別對(duì)與貨幣錯(cuò)配相關(guān)的因素，如外匯儲(chǔ)備、匯率預(yù)期、熱錢