資產(chǎn)配置與主動管理對基金業(yè)績的貢獻——來自中國的證據(jù).pdf

1、基金的收益可以分解為資產(chǎn)配置收益和主動管理收益。資產(chǎn)配置是指基金為了實現(xiàn)長期投資目標(biāo)而決定在不同資產(chǎn)類別之間進行分配的投資政策，在一定程度上決定了投資的整體格局，它是基金管理公司投資決策委員會的核心任務(wù)。主動管理是指由于宏觀和微觀經(jīng)濟層面的變化而導(dǎo)致金融資產(chǎn)的市場價格偏離其內(nèi)在價值，基金經(jīng)理通過市場選時和證券選擇主動出擊，改變不同資產(chǎn)類別的配置比例，或同一資產(chǎn)內(nèi)部的具體構(gòu)成。
　　 本文以我國87只偏股型基金為研究對象，通過時間

2、序列模型和橫截面模型實證研究了資產(chǎn)配置與主動管理對基金業(yè)績的貢獻。對于國內(nèi)的相關(guān)研究，本文創(chuàng)新性的引入了市場因素，去除了市場趨勢對時間序列模型的干擾，使之與橫截面模型達到了研究水平的統(tǒng)一。進而得出了與以往研究不同的結(jié)論，發(fā)現(xiàn)市場因素對基金業(yè)績的解釋程度占據(jù)了絕對的地位，而資產(chǎn)配置與主動管理對基金業(yè)績具有同等重要的貢獻。同時本文進一步研究了，在基金規(guī)模、運作時間、基金種類和基金風(fēng)格等不同實踐條件下資產(chǎn)配置與主動管理對基金業(yè)績的貢獻，以及二