投資者關(guān)注測度及對股票市場特定收益的影響.pdf

1、在傳統(tǒng)的金融學(xué)研究中，投資者關(guān)注是持續(xù)集中的，能夠消化各類信息并將其反映到資產(chǎn)的價格中去。但實(shí)際情況并非如此，投資者的關(guān)注是有限的，有主動關(guān)注和被動關(guān)注之分，因此并不能關(guān)注到所有的公開與非公開市場信息。學(xué)界認(rèn)為，投資者關(guān)注在證券價格的形成過程中，產(chǎn)生了較大的影響和推動作用。在中國的資本市場上，大量存在著利用投資者關(guān)注的盲目而進(jìn)行套利的炒作行為。為了更好的衡量投資者關(guān)注，理解投資者關(guān)注對于股票市場的影響，本文引入了新的代理變量——Goog

2、le搜索量指數(shù)，作為投資者的主動關(guān)注;同時，利用爬蟲程序抓取了傳統(tǒng)新聞媒體的數(shù)據(jù)，利用新聞報道量指數(shù)作為投資者的被動關(guān)注代理變量，對投資者關(guān)注與股票市場特定收益之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。
　　首先，對搜索量指數(shù)、新聞報道量指數(shù)和其他投資者關(guān)注的代理變量之間的關(guān)系進(jìn)行分析;接著，基于A股市場樣本和2004年6月之后IPO公司樣本數(shù)據(jù)，對投資者關(guān)注與股票市場價格的關(guān)系，尤其是投資者關(guān)注對于股票價格的影響進(jìn)行了研究。研究結(jié)果表明:投資者的主

3、動關(guān)注和被動關(guān)注的相關(guān)性為負(fù)，并且存在“線下”與“線上”之間的轉(zhuǎn)移路徑;投資者關(guān)注對于股票價格的確有著較大的影響作用，但主動關(guān)注與被動關(guān)注對于股票價格的影響存在著不同;IPO前一個月，投資者主動關(guān)注更有預(yù)測性，而IPO前二至三周之內(nèi)，投資者被動關(guān)注更有預(yù)測性。
　　本文研究結(jié)果可以供散戶投資者更好的理解中國的股票市場，在市場狂熱時能夠冷靜思考;同時，也能夠?yàn)橄嚓P(guān)管理決策部門提供參考，從而規(guī)范我國上市公司信息披露行為，引導(dǎo)中國資本市