我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策與公司治理結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究.pdf

1、籌資決策、投資決策和股利決策是上市公司財(cái)務(wù)方面的重點(diǎn)內(nèi)容,而股利決策一直都是投資者和公司管理者的重點(diǎn)和目標(biāo),它不僅僅關(guān)系到公司財(cái)務(wù)策略,更會(huì)影響到管理者的投資策略。
　　從上世紀(jì)五十年代開(kāi)始,出現(xiàn)了經(jīng)典的和現(xiàn)代的兩種股利政策理論,這將西方的股利政策劃分開(kāi)來(lái)。此后不久,西方的財(cái)務(wù)界對(duì)Black在八十年代提出的“股利之謎”進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的探討工作。公司治理結(jié)構(gòu)的根本問(wèn)題被兩名學(xué)者Jensen和Fama(1983)認(rèn)為就是代理管理的問(wèn)

2、題。而代理管理的問(wèn)題則成為上市公司治理結(jié)構(gòu)的核心問(wèn)題。通過(guò)新的思路,我們可以考慮從代理管理問(wèn)題的角度去分析公司股利政策制定的動(dòng)機(jī),這能夠給我們開(kāi)拓新的視野。而公司的代理管理中出現(xiàn)的問(wèn)題,則可以股利政策則能夠提供一些幫助。在專(zhuān)家、研究者的不斷的摸索探索中,股利政策的理論發(fā)展在代理管理的不斷完善中構(gòu)建了一套比較扎實(shí)的理論基礎(chǔ)。
　　在西方財(cái)務(wù)界的研究中,一種能夠有效解決應(yīng)對(duì)公司代理管理問(wèn)題和代理管理的費(fèi)用問(wèn)題,即以現(xiàn)金的形式發(fā)放股利,

3、成為關(guān)注的熱點(diǎn)。由于國(guó)內(nèi)上市公司的代理管理問(wèn)題與國(guó)外公司的代理管理問(wèn)題比起來(lái),處理難度更大,也因此導(dǎo)致了我國(guó)的通過(guò)現(xiàn)金的形式發(fā)放股利實(shí)現(xiàn)起來(lái)存在更大的難度,相對(duì)而言我國(guó)在現(xiàn)金股利政策方面的研究關(guān)注資料與國(guó)外大量理論研究資料比起來(lái)也是相形見(jiàn)絀的,財(cái)務(wù)學(xué)術(shù)界需要加強(qiáng)對(duì)著這方面的關(guān)注度。
　　本文將從上市公司治理結(jié)構(gòu)的視角出發(fā),通過(guò)上市公司的代理管理問(wèn)題研究去分析上市公司通過(guò)現(xiàn)金的形式發(fā)放股利產(chǎn)生的效果。對(duì)于國(guó)內(nèi)公司通過(guò)現(xiàn)金形式發(fā)放股利