基金投機(jī)對(duì)國(guó)際銅價(jià)影響的實(shí)證研究.pdf

1、隨著銅金融屬性的增強(qiáng)，基金在國(guó)際銅市場(chǎng)上的資金量越來(lái)越大，其影響不容忽視。與此同時(shí)，近些年來(lái)國(guó)際銅價(jià)令人咂舌的劇烈波動(dòng)態(tài)勢(shì)引起了人們的廣泛關(guān)注。人們把這兩種現(xiàn)象聯(lián)系在一起，紛紛猜測(cè)是不是基金投機(jī)引發(fā)了國(guó)際銅價(jià)的暴漲暴跌。而關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界以及相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚未達(dá)成一致共識(shí)。
　　針對(duì)對(duì)沖基金和期貨投資基金等基金在期貨市場(chǎng)快進(jìn)快出，對(duì)國(guó)際銅價(jià)短期內(nèi)帶來(lái)巨大沖擊的特點(diǎn)，本文采用Geweke分解檢驗(yàn)，克服了之前大量學(xué)者使用的

2、Granger因果檢驗(yàn)只能衡量?jī)勺兞恐g長(zhǎng)期因果關(guān)系而不能衡量即時(shí)因果關(guān)系的不足，更為精準(zhǔn)地揭示了基金投機(jī)與國(guó)際銅價(jià)之間的關(guān)系。結(jié)果表明，二者之間的因果關(guān)系主要表現(xiàn)為相互的即期因果關(guān)系，長(zhǎng)期來(lái)看僅存在國(guó)際期銅價(jià)格對(duì)基金持倉(cāng)的單向因果關(guān)系。這說(shuō)明基金投機(jī)并非國(guó)際銅價(jià)長(zhǎng)期劇烈波動(dòng)的根本原因，但基金投機(jī)行為短期內(nèi)在市場(chǎng)上起到了推波助瀾的作用。
　　進(jìn)一步地，本文采用標(biāo)準(zhǔn)GARCH模型分析基金投機(jī)持倉(cāng)變化對(duì)國(guó)際期銅價(jià)格波動(dòng)的影響，發(fā)現(xiàn)期銅