股權(quán)投資對(duì)IPO抑價(jià)影響的實(shí)證研究.pdf

1、IPO抑價(jià)現(xiàn)象在世界各個(gè)國(guó)家普遍存在，成熟的股票市場(chǎng)的抑價(jià)率通常相對(duì)較低，一般不超過(guò)20％，而我國(guó)的股票市場(chǎng)處于新興發(fā)展階段，IPO抑價(jià)率遠(yuǎn)高于成熟的股票市場(chǎng)。過(guò)高的IPO抑價(jià)造成了我國(guó)一、二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱(chēng)，大量資金聚集在一級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有得到充分利用，造成發(fā)行效率的低下，同時(shí)，新股的發(fā)行會(huì)吸引二級(jí)市場(chǎng)資金流向一級(jí)市場(chǎng)，導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)頻繁波動(dòng)，嚴(yán)重影響了我國(guó)資本市場(chǎng)的資源配置效率。
　　 股權(quán)投資在我國(guó)發(fā)展迅速。股權(quán)投資基

2、金融合了資金、技術(shù)、人等生產(chǎn)要素，在幫助企業(yè)發(fā)展，提升企業(yè)價(jià)值方面起到了重要作用，同時(shí)，我國(guó)的股權(quán)投資大多選擇IPO作為其退出方式。
　　 由于IPO是股權(quán)投資的主要退出方式，而IPO高抑價(jià)對(duì)股權(quán)投資者極為不利，因此，本文通過(guò)將股權(quán)投資作為一個(gè)解釋變量引入對(duì)IPO抑價(jià)的分析，其研究結(jié)果不僅可以對(duì)IPO抑價(jià)理論起到完善和補(bǔ)充，同時(shí)可以為我國(guó)IPO高抑價(jià)提出可行的解決方法。
　　 本文選用理論和實(shí)證相結(jié)合的研究方法。在理論分

3、析部分，從三方面對(duì)股權(quán)投資如何降低IPO抑價(jià)程度進(jìn)行論證。在實(shí)證分析部分，通過(guò)選取2003年到2008年450個(gè)樣本數(shù)據(jù)對(duì)理論分析結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)。在回歸中同時(shí)考慮公司內(nèi)在價(jià)值，發(fā)行情況，市場(chǎng)環(huán)境以及有無(wú)股權(quán)投資者這四方面因素進(jìn)行多元回歸，最終得出結(jié)論。最后，本文在研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際情況，為如何降低我國(guó)股市IPO抑價(jià)程度提出了政策建議。
　　 相比國(guó)內(nèi)同類(lèi)研究，本文的特點(diǎn)在于：從股權(quán)投資者這一個(gè)全新的角度，結(jié)合我