原油期貨投機對國際油價的影響.pdf

1、　　2002年以來國際油價快速上漲，在2008年7月達到每桶147美元的歷史高位，短短幾個月的時間又迅速跌至40美元附近。如此劇烈的波動僅用供給需求、美元貶值等傳統(tǒng)影響因素很難給出合理的解釋，很多人開始將矛頭指向原油期貨市場。他們認為大量資金進入原油期貨市場進行投機導致了油價泡沫，但是投機對油價變動到底有沒有影響一直存在爭議，而且缺乏實證分析。本文就是以此為出發(fā)點解決以下幾個問題：第一、原油期貨投機對油價到底有沒有顯著影響；第二、短期內(nèi)

2、原油期貨投機對油價的影響程度有多大，長期內(nèi)哪種因素占據(jù)主導地位；第三、傳統(tǒng)影響因素和投機因素共同作用如何影響國際油價；第四、在傳統(tǒng)影響因素以及投機因素共同影響下國際油價將如何變動。
　　本文利用最新數(shù)據(jù)，運用協(xié)方差分析、脈沖響應分析、方差分解、協(xié)整和VEC模型以及BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分別對上述問題進行實證分析，最終得到以下結(jié)論：短期內(nèi)原油期貨投機對油價有顯著影響，原油期貨投機對油價的沖擊可使油價上漲15美元左右，而且投機因素對油價變動的

3、貢獻度可以達到60%；長期來看供給需求和美元貶值對油價的影響依然占據(jù)主導地位，其中供給需求對油價的貢獻度達到40%，美元貶值的貢獻度在20%左右，原油期貨投機貢獻度在5%左右。另外通過協(xié)整分析得知油價與影響因素之間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，而且向量誤差修正模型符合反向修正機制，短期內(nèi)考慮原油期貨投機作用可有效的預測較大的油價波動。通過相關(guān)性分析、對比分析并且借助于圖表分析得知商品指數(shù)基金在長期內(nèi)能夠促進油價持續(xù)上漲，但是油價的大幅波動主要

4、是由于非商業(yè)持倉追漲殺跌所致，而且投機資金規(guī)模不斷擴大，已經(jīng)具備左右國際油價的能力。
　　高油價加劇了全球通貨膨脹，對全球經(jīng)濟造成很大影響。我國石油對外依存度已超過50%，油價的劇烈波動嚴重危及我國的經(jīng)濟發(fā)展，本文在相關(guān)研究的基礎(chǔ)上對有關(guān)部門提出以下合理的建議：期貨交易所應該加大對非商業(yè)持倉的監(jiān)管力度，可適當提高保證金限制投機炒作；國內(nèi)應該推動原油期貨商品的上市進程，石油公司也應抓住機遇擴大商業(yè)庫存，加大海洋石油開發(fā)投資，并且不