布倫特原油期貨價(jià)格的多重均衡.pdf

1、科學(xué)的認(rèn)識(shí)油價(jià)的波動(dòng)行為蘊(yùn)含著一系列重要的管理科學(xué)問題，同時(shí)也是關(guān)系到我國(guó)能源政策與石油市場(chǎng)發(fā)展改革方向的重大課題。本論文以布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)格為研究對(duì)象，在較為詳實(shí)的數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，利用隨機(jī)過程模型、量?jī)r(jià)關(guān)系模型、最大熵譜分析、小波分析和計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型研究布倫特原油價(jià)格的價(jià)格行為特點(diǎn)、價(jià)格行為的背后機(jī)制、價(jià)格走勢(shì)的時(shí)間特點(diǎn)，以及油價(jià)和其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的相互影響關(guān)系。本研究的結(jié)論有助于理解油價(jià)當(dāng)前的波動(dòng)行為，同時(shí)也可以為油價(jià)預(yù)測(cè)研究提

2、供參考。
　　分析石油市場(chǎng)的供求結(jié)構(gòu)和量?jī)r(jià)關(guān)系，本文發(fā)現(xiàn)油價(jià)的走勢(shì)具有多重均衡，消費(fèi)量的趨勢(shì)性變動(dòng)會(huì)引發(fā)油價(jià)的均衡轉(zhuǎn)移。通過相圖重構(gòu)和概率密度函數(shù)分析，可以證明油價(jià)運(yùn)行中存在多重均衡。油價(jià)在均衡位置附近的波動(dòng)行為可以通過Ornstein-Uhlenbeck均值回歸過程來描述，而油價(jià)的均衡轉(zhuǎn)移行為則可以通過一個(gè)跳躍擴(kuò)散過程來描述。接著，本文借鑒匯率市場(chǎng)上的目標(biāo)區(qū)域理論的基本假設(shè)，構(gòu)建量?jī)r(jià)關(guān)系模型來描述控制油價(jià)的多重均衡行為的背后機(jī)制

3、。在對(duì)油價(jià)運(yùn)行時(shí)間特點(diǎn)的研究中，本文使用最大熵譜分析探究了油價(jià)的運(yùn)行周期，發(fā)現(xiàn)布倫特原油價(jià)格存在10.7個(gè)月，25.6個(gè)月，5.3個(gè)月和3.6個(gè)月的波動(dòng)周期。同時(shí)發(fā)現(xiàn)，油價(jià)序列的周期之間存在諧波關(guān)系，周期長(zhǎng)度與油價(jià)在均衡區(qū)域的停留時(shí)間之間存在倍數(shù)關(guān)系。這說明油價(jià)波動(dòng)具有一定的時(shí)間規(guī)律性。借助db4小波將1988年07月到2013年10月的原油月度均價(jià)進(jìn)行9層小波分解，分解出該序列在不同時(shí)間尺度下的波動(dòng)信號(hào)與趨勢(shì)信號(hào)，可以探究油價(jià)在不同時(shí)

4、間尺度下的波動(dòng)特點(diǎn)。本文發(fā)現(xiàn)，油價(jià)在均衡位置附近的波動(dòng)行為信息主要包含在時(shí)間尺度相對(duì)較短的1到3層的波動(dòng)信號(hào)中，而有關(guān)油價(jià)均衡轉(zhuǎn)移的行為信息則主要包含在時(shí)間尺度相對(duì)較長(zhǎng)的第4層以上的波動(dòng)信號(hào)中。最后，本文還對(duì)1991年02月到2013年09月的原油價(jià)格、美國(guó)總產(chǎn)能利用率、德國(guó)DAX30指數(shù)和美元指數(shù)進(jìn)行了小波分解，利用協(xié)整理論，檢驗(yàn)了這些經(jīng)濟(jì)變量的第4層以上的各層波動(dòng)信號(hào)之間的協(xié)整關(guān)系，發(fā)現(xiàn)油價(jià)的均衡轉(zhuǎn)移會(huì)受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，股票市場(chǎng)以及美元