基于多代理人合作模型的董事會有效性研究.pdf

1、董事會作為公司的決策機構，行使決策職能和對經理人員的評價與監(jiān)督職能，其運行質量如何，是關系到公司長遠發(fā)展與廣大股東利益的關鍵所在，并對公司績效產生重大影響。因此探尋董事會有效性及其影響因素，對激勵董事會成員行為、完善董事會結構、促進公司長遠發(fā)展及實現(xiàn)利益相關者的利益最大化等具有重要意義。并且，現(xiàn)有許多研究僅僅把董事會看作一個黑箱，直接測量董事會特征對公司績效的影響，而忽視了董事會具體做些什么、如何運轉，也沒有深入了解董事會的運行效率及其

2、影響因素。然而，只有深入到董事會這個黑箱之內，才會發(fā)現(xiàn)董事會到底如何運轉，而董事會中的董事的行為如何影響董事會的運行效率才會得以發(fā)掘處理。因此，進一步研究董事行為是如何在董事運轉中起作用的就越發(fā)有意義。
　　本文在委托人多代理人理論以及關于董事行為、董事會特征與董事會有效性相關文獻的研究基礎上，首先對董事會行為、董事會特征以及董事會有效性的概念進行了重新定義。董事會行為包括董事會合作行為和董事會領導行為，而董事合作行為又受董事會領

3、導行為方式的影響，并且董事合作不僅屬于董事會成員之間的責任規(guī)范、制度硬性規(guī)定使然還是董事之間的互動行為使然；董事會特征包括董事會構成、董事會領導結構和董事會規(guī)模三個方面；董事會有效性界定為董事會服務和控制績效如何滿足董事會角色行為預期以及董事會的制度特征。其次，為了便于分析，本文界定了董事會有效性指標，以及構建了包括董事會行為指標和董事會特征指標在內的董事會有效性評價體系；其中，董事會行為指標包括董事會互動行為指標和董事會領導行為指標兩

4、個方面，董事會特征指標包括董事構成指標、董事會領導結構指標和董事會規(guī)模指標三個方面。接著，本文通過引入多代理人合作模型，得到模型解釋參數(shù)；參數(shù)的理論含義為產出相關系數(shù)，實際上反映了董事會成員之間的角色預期相關度。然后，在上述基礎上，本文以2013年的民營上市公司為數(shù)據(jù)樣本，運用Probit計量模型對我國370家A股民營上市公司進行了實證分析。最后，本文研究結果顯示：董事會在制度上對董事成員合作行為所作的硬性規(guī)定對由董事會服務角色績效和控