基于Copula-Carch模型的我國(guó)保險(xiǎn)公司最優(yōu)投資比例研究.pdf

1、當(dāng)前，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)持續(xù)下降，保險(xiǎn)公司想要獲利必須依靠保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。但是我國(guó)保險(xiǎn)投資的收益率仍然較低，嚴(yán)重影響了我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展，而導(dǎo)致保險(xiǎn)投資收益率偏低的一個(gè)重要原因就是投資比例的不合理。由此可見，如何優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高投資收益已成為各保險(xiǎn)公司面臨的一個(gè)重大考驗(yàn)。
　　 目前，保險(xiǎn)學(xué)術(shù)界研究的一個(gè)熱點(diǎn)問題即為如何求得保險(xiǎn)公司的最優(yōu)投資比例，為此，學(xué)者們構(gòu)建了各種不同的模型。本文創(chuàng)新性地將Copu

2、la-Garch模型和均值-CVaR模型進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，引入到保險(xiǎn)投資比例的研究上來，為這一領(lǐng)域的研究打開了新的視角。我們知道，Copula函數(shù)是衡量相關(guān)性最有效的工具之一，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的相關(guān)性分析建立在資產(chǎn)收益率符合正態(tài)分布的假設(shè)下，而現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)往往不符合這一特點(diǎn)，但Copula函數(shù)可以準(zhǔn)確求得非正態(tài)、非線性條件下多項(xiàng)資產(chǎn)的聯(lián)合分布，從技術(shù)上解決了這一難題。與此同時(shí)，CVaR方法已經(jīng)成為當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)管理中最熱門的風(fēng)險(xiǎn)度量方法之一，它

3、能充分考慮到小概率極端事件的發(fā)生，使風(fēng)險(xiǎn)衡量更為安全、有效。
　　 本文假設(shè)保險(xiǎn)投資組合中含有銀行存款、國(guó)債、企業(yè)債、基金、股票五項(xiàng)資產(chǎn)，選取Shibor隔夜拆借利率、國(guó)債指數(shù)、企業(yè)債指數(shù)、基金指數(shù)和股票指數(shù)來分別模擬其收益率。首先，利用Garch(1，1)-t模型來擬合單個(gè)資產(chǎn)的收益率數(shù)據(jù)，求得單個(gè)資產(chǎn)的邊緣分布特征;然后利用Copula-t函數(shù)來求解各資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)矩陣，從而得到多個(gè)資產(chǎn)收益率的聯(lián)合分布;接著用CVaR代