基于股指高頻數(shù)據(jù)的中央銀行溝通對股票市場影響研究.pdf

1、隨著金融全球化、信息化、網(wǎng)絡化程度不斷加深，各國經濟金融環(huán)境日益復雜多變，頻繁發(fā)生的金融危機等特殊金融環(huán)境下，傳統(tǒng)貨幣政策工具頻頻失效;而信息技術與互聯(lián)網(wǎng)的普及與發(fā)展，強化了宏觀政策制定者與各經濟主體之間的聯(lián)系，中央銀行溝通的預期管理模式成為適應互聯(lián)網(wǎng)信息技術時代、促進金融市場有序發(fā)展方面的貨幣政策管理新工具、新方式?；诖耍疚倪\用理論分析、現(xiàn)狀分析以及實證檢驗三者相結合的方法，深入探究了高頻數(shù)據(jù)下中央銀行溝通對股票市場的作用機制，并

2、運用事件研究法對兩者之間的關系進行實證檢驗。
　　本文在國內外已有研究的基礎上，從預期管理和信息披露兩個渠道分析央行溝通影響股票市場的傳導機制，并進一步創(chuàng)新性地闡述了高頻數(shù)據(jù)下央行溝通對股票市場的宣告效應與日內效應。本文在將中央銀行溝通事件分為寬松、緊縮和中性三類的基礎上，首次利用我國股票指數(shù)的五分鐘高頻交易數(shù)據(jù)，實證檢驗中央銀行溝通對股票市場的影響，并進一步將股票市場劃分為牛市與熊市，探究央行溝通在不同市場行情下影響效果的區(qū)別。

3、本文得到的主要結論有:其一，我國股票市場日內絕對收益率與成交量序列呈現(xiàn)出“U”型特征，這在一定程度上說明股市低頻數(shù)據(jù)，往往掩蓋了相關信息。其二，運用BB法，可將我國2007年-2014年的股票市場劃分為3個牛市2個熊市。其三，高頻數(shù)據(jù)下，中央銀行溝通能顯著引導股票市場朝合意方向變化，但不同溝通意圖對股市的影響存在一定的不對稱。其四，高頻數(shù)據(jù)下，央行信息溝通對股票市場的日內效應并不明顯，但由t檢驗和Wilcoxon檢驗結果證明了央行溝通并