基于高頻數(shù)據(jù)的中國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性度量研究.pdf

1、流動(dòng)性是度量市場(chǎng)效率最基本的核心指標(biāo)，是股票市場(chǎng)的基本屬性。流動(dòng)性的測(cè)算研究和影響流動(dòng)性的因素研究，對(duì)投資者和市場(chǎng)監(jiān)管者都意義重大，這是本文選題的依據(jù)和出發(fā)點(diǎn)。
　　 本文首先將買賣價(jià)差、交易量和結(jié)合了價(jià)量關(guān)系的流動(dòng)性比率等指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，對(duì)其分布特征和相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明中國(guó)股票市場(chǎng)股票流動(dòng)性度量指標(biāo)不服從常見的分布函數(shù)；流動(dòng)性的指標(biāo)的相關(guān)性實(shí)證研究表明有充分的證據(jù)否定所有的指標(biāo)之間相關(guān)性高的結(jié)論。特別是對(duì)于價(jià)

2、格類指標(biāo)和交易量類指標(biāo)而言，這兩者非?？赡艹霈F(xiàn)對(duì)流動(dòng)性度量得出不同甚至相反的結(jié)論。
　　 然后本文對(duì)基于交易量持續(xù)期的流動(dòng)性度量進(jìn)行了研究。本文在研究過程中，對(duì)整體和買方和賣方三類交易量持續(xù)期進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)這三類交易量持續(xù)期都存在倒“W”型的日內(nèi)模式，并對(duì)日內(nèi)模式進(jìn)行剔除，然后采用EACD、WACD和LOG-ACD模型對(duì)三類交易量持續(xù)期分布進(jìn)行估計(jì)，最后對(duì)估計(jì)模型進(jìn)行擬合檢驗(yàn)，最后結(jié)果揭示：無論EACD、WACD、還是LOG-